食品安全与信任危机 - 2026年1月6日，网络流传霸王茶姬店员未戴手套徒手制作饮品的视频引发食品安全质疑，公司回应称此为店员用报废物料“摆拍”并对涉事门店停业整顿、相关人员辞退，但事件重创消费者信任 [2] - 2025年末至2026年初，其明星产品“伯牙绝弦”“万里木兰”因咖啡因含量过高被指导致消费者心悸、失眠甚至送医，争议触发股价单日暴跌超15% [2] - 2025年3月，霸王茶姬门店被查出食品添加剂管理不规范；同年1月，其使用的“冰勃朗”基底乳因成分与植脂末相似引发健康争议，进一步削弱品牌公信力 [2] 经营与财务表现 - 截至2025年第三季度，大中华区单店月均GMV降至37.85万元，较2023年四季度峰值(57.4万元)下跌超三分之一，单店GMV已连续7个季度下滑 [3] - 加盟商回本周期从9-12个月延长至18个月，反映门店盈利能力恶化 [3] - 2025年第三季度营收同比下滑9%至32.1亿元，经调整净利润同比下降22% [3] - 截至2026年2月11日，股价报10.28美元，较2025年上市首日峰值(41.80美元)下跌约75%，总市值缩水至19.09亿美元 [3] 行业竞争与公司策略 - 2025年下半年被指“半年未推新品”，市场质疑其大单品策略生命周期见顶，难以应对行业同质化竞争 [4] - 尽管截至2025年第三季度门店总数增至7338家，但过度依赖加盟扩张，加盟店占比超90%，且海外业务GMV仅3亿元，占比仍低，未能有效对冲国内疲软 [4] - 新茶饮赛道进入存量竞争阶段，头部品牌均面临价格战与成本压力，公司坚持“高端调性”拒绝参与外卖平台补贴战，但消费者价格敏感度上升导致用户流失风险增大 [3][4] 公司资金动向 - 2025年12月公司宣布派发1.77亿美元特别股息，市场担忧此举可能削弱未来扩张资金 [5] - 创始人张俊杰持股53.8%，通过特别股息获约0.95亿美元，此举被指更侧重股东回报而非长期投入 [5]