文章核心观点 诺和诺德新任CEO Mike Doustdar正领导公司应对一系列挑战，包括来自礼来的激烈竞争、非专利复合药物对市场的侵蚀以及美国市场的定价压力 公司计划通过打击复合仿制药、推广新上市的口服减肥药、提升处方量以及推出新一代疗法来重振增长，并将2026年视为一个“证明之年”和增长之年 [2][3][7] 市场竞争格局 - 市场份额对比：在全球品牌GLP-1市场中，礼来估计占据约60%份额，诺和诺德约占39% [16] 在美国市场，诺和诺德估计每10名患者中有7至8名选择礼来的药物 [17] - 产品效能比较：礼来的Zepbound在减重效果上比Wegovy更显著，已成为患者和处方者的首选药物 [17] 但诺和诺德新推出的Wegovy口服药在临床试验中平均减重约16.6%，优于礼来口服药约12.4%的平均减重效果，效能差距约40% [20] - 未来竞争：礼来预计在2026年第二季度推出其竞争性口服减肥药orforglipron [19] 诺和诺德则希望其正在等待FDA批准的更高剂量（7.2毫克）Wegovy能成为Zepbound的有力竞争者，该剂量可帮助患者减重约21%，与Zepbound最高剂量效果相当 [26][27] 复合药物挑战与应对 - 问题规模：公司估计目前有150万美国人正在使用由Hims & Hers、一些健康诊所和复合药房提供的仿制减肥药 [8] 在复合药物市场中，诺和诺德药物的仿制品份额远超礼来 [17] - 公司行动：诺和诺德已针对药房、健康诊所和其他非法营销仿制药的公司提起了超过130起诉讼 [12] 近期，公司就注射和口服司美格鲁肽的复合版本对Hims提起诉讼 [12] - 监管动态：FDA宣布采取“决定性措施”限制GLP-1类药物的复合，并将Hims涉嫌违规的情况移交司法部 [11] 政府公开表态支持打击复合药物，被公司视为“非常强烈的信号” [14] 新产品进展与战略 - Wegovy口服药上市表现：自1月初推出以来，目前约有246,000名患者正在使用Wegovy口服药，其早期推广速度已超过现有的GLP-1注射剂 [5] 其中88%的使用者服用的是最低起始剂量，表明许多患者一直在等待口服选择 [18] - 营销策略：公司正投入大量资源营销Wegovy口服药，包括重新激活直接面向消费者的渠道 [19] - 下一代疗法管线：公司预计其下一代疗法CagriSema将于今年晚些时候进入市场，这是一种结合了司美格鲁肽和cagrilintide的周注射剂 [28] 该药物在试验中显示出约23%的减重效果，虽未达到预期的25%，但公司仍对其前景表示乐观 [29] 另有三项三期临床试验正在进行中，其中一项将CagriSema与Zepbound进行头对头比较 [30] 美国市场定价与准入 - 定价压力：GLP-1市场正面临广泛的价格侵蚀，部分原因是公司与特朗普政府达成了具有里程碑意义的“最惠国待遇”协议 [22] 公司承认需要时间通过销量增长来抵消价格下降的影响 [22] - 医保覆盖机会：公司预计医疗保险（Medicare）对减肥治疗的覆盖将于今年晚些时候开始，这将打开一个约1500万患者的市场机会 [25] 在约6700万美国医保参保人中，公司认为约有1500万人是其产品的目标群体 [25] - 销售预期：分析师认为公司的销售指导已充分考虑预期的定价压力，态度谨慎，不希望“过度承诺而交付不足” [23] 公司的指导可能未包含市场上复合药物数量减少的潜在积极影响 [24]