分析师观点与评级 - Needham分析师Bernie McTernan在评估公司第四季度业绩和第一季度指引后 重申对该公司的“持有”评级 [1] - 分析师将2026年盈利预测下调了1% 并认为公司股价在短期内仍面临多重复杂因素 [1] 利润率展望与盈利潜力 - 分析师认为 若不计入法律费用 公司的边际利润率已显示出显著改善 并已为从房地产市场复苏中获益做好准备 这构成其预测的上行风险 [2] - 对于盈利潜力 分析师模型预测2025年不计法律费用的边际利润率约为50% [3] - 若计入法律费用 预计公司边际利润率将连续第三年处于30%–40%区间 [3] - 展望2027年 随着法律费用逐年下降 盈利实力将更加明显 调整后EBITDA边际利润率可能恢复至约60% 接近公司扩展iBuying业务之前的较强盈利水平 [4] 收入增长与房地产市场催化剂 - 分析师认为收入存在潜在上行空间 其当前模型假设增长率将从2026年的16%放缓至2027年的11% [5] - 考虑到固定成本杠杆效应 更强的总收入表现可能会转化为更高的调整后EBITDA [5] - 房地产市场恢复至周期中段水平将是最大的收入催化剂 但预计任何复苏都将是渐进的 而非在一年内急剧反弹 [5] 私人挂牌网络与竞争风险 - 管理层认为私人挂牌网络占挂牌总量不足1% 目前未对业务产生实质性影响 [6] - 尽管当前收入影响似乎不大 但分析师指出结构性不确定性可能给公司估值倍数带来压力 [6] 季度业绩与指引不及预期 - 第四季度调整后EBITDA较分析师预期低2% 主要原因是利润率疲软 [7] - 第一季度指引较分析师预测低5% 主要由于包括法律费用在内的成本上升 [7] - 尽管短期表现不及预期 但分析师仅将2026年全年预测下调1% 这反映了对2026年下半年预期的改善 [7] 综合观点与股价表现 - 分析师认为运营杠杆改善和房地产市场复苏是上行驱动因素 但当前的法律费用和不断演变的竞争态势证明采取谨慎立场是合理的 [8] - 新闻发布时 Zillow股价下跌18.11% 报44.80美元 创下52周新低 [8]