2025年第四季度及全年业绩核心观点 - 公司2025年全年业绩表现强劲，多项指标创历史新高，包括调整后EBITDA利润率首次达到30.0%，净杠杆率降至历史最低的3.4倍，并完成了30亿美元的股票回购[1] - 公司对2026年业绩给出了积极指引，预计在固定汇率基础上，收入、调整后EBITDA和调整后自由现金流将分别实现8%、10%和14%的增长[1] - 管理层强调，在宏观逆风下实现利润率扩张，增强了其对在2028年前实现低至中位30%区间利润率目标的信心，并计划继续通过增值并购、战略再投资和股东回报来优化资本配置[1] 2025年第四季度及全年财务业绩 - 收入增长: 2025年全年收入为66.159亿美元，剔除资产剥离影响后同比增长9.5%（包含剥离影响为增长7.8%）[1]；第四季度收入为16.864亿美元，同比增长7.3%，其中核心定价贡献了6.4%的增长[1] - 盈利能力: 2025年全年调整后EBITDA为19.850亿美元，同比增长12.8%[1]；调整后EBITDA利润率达到30.0%，较上年同期提升130个基点，创公司历史新高[1]；第四季度调整后EBITDA利润率为30.2%，为历史同期最高，同比提升110个基点[1] - 现金流与收益: 2025年全年调整后自由现金流为7.559亿美元，同比增长23.6%[1]；来自持续经营业务的调整后净利润为2.839亿美元[1]；第四季度调整后自由现金流为4.246亿美元[1] - 资本结构与股东回报: 2025年底净杠杆率（Net Leverage）为3.4倍，为公司历史最低水平[1]；全年通过常规发行人要约、直接回购和二级发行等方式，共回购了43,741,452股次级投票股，价值约30亿美元，相当于已发行流通股的10%以上[1][4] - 并购活动: 全年完成了产生约2.9亿美元年化收入的收购[1] 2026年财务业绩指引 - 收入指引: 预计2026年收入约为70亿美元，在固定汇率基础上约为71.4亿美元，同比增长8%[1]。增长驱动包括：并购净贡献2.5%，全年核心定价增长中位5%区间，销量增长0.25%至0.50%，附加费和商品价格影响为-0.5%，外汇影响为-2.1%[1] - 盈利与利润率指引: 预计调整后EBITDA约为21.4亿美元，在固定汇率基础上约为21.85亿美元，同比增长10%[1]；预计调整后EBITDA利润率约为30.6%，同比提升60个基点[1] - 现金流与资本支出指引: 预计调整后自由现金流约为8.35亿美元，在固定汇率基础上约为8.6亿美元，同比增长14%[1]；预计全年净资本支出约为8亿美元，其中包含约1.75亿美元与材料回收设施及生产者责任延伸法规相关机会相关的增量增长资本[1]；预计全年现金利息支出约为3.95亿美元[1] - 指引假设: 该指引未包含任何增量并购、再融资机会及资本重新部署的影响，并假设当前经济环境（包括燃料和商品价格）无变化[1] 管理层评论与战略重点 - 业绩归因: 管理层认为，超过15,000名员工的努力以及价值创造战略的持续有力执行，推动了2025年收入的强劲增长和创纪录的利润率[1] - 资本配置: 公司通过出售环境服务业务和重组绿色基础设施合作伙伴，实现了股权价值创造，并利用所得收益大幅去杠杆化和回购股票[1]；公司表示并购渠道依然强劲，未来将继续在增值并购、战略再投资和股东回报方面保持机会主义态度，同时将净杠杆率维持在低至中位3倍区间[1] - 未来展望: 公司已建立一流的北美平台并将继续优化，基于2025年的强劲业绩以及增长投资和近期完成并购的贡献，公司认为已为在2026年实现另一年行业领先的财务表现做好了充分准备[1] 业务分部表现与运营数据 - 分部业绩（2025全年）: - 加拿大分部: 收入21.626亿美元，调整后EBITDA利润率31.9%[5] - 美国分部: 收入44.533亿美元，调整后EBITDA利润率35.0%[5] - 固体废物业务: 收入66.159亿美元，调整后EBITDA利润率34.0%[5] - 有机增长构成（2025全年，剔除资产剥离影响）: 核心定价贡献增长6.1%，附加费影响为-1.0%，销量贡献增长0.5%，商品价格影响为-0.5%，合计有机增长5.1%[5] - 收入增长来源（2025全年，剔除资产剥离影响）: 并购贡献增长3.0%，有机增长5.1%，外汇影响1.4%，合计增长9.5%[5]