核心观点 - 穆迪股价近期显著回调，其AI业务面临关键挑战，可能难以完全支撑当前估值压力 [1] 业绩经营情况 - 穆迪分析部门2025年第三季度营收同比增长9.4%，但AI相关业务未单独披露具体收入贡献，市场对其能否抵消传统评级业务放缓存疑 [2] - 穆迪投资者服务业务在2025年第三季度营收增长12%，但企业再融资活动若因经济放缓延迟，可能直接影响评级收入 [2] 业务进展情况 - 为维持与微软合作的AI平台“Moody's Dash”，公司需持续投入大量云算力和人才资源，导致资产回报率在2025-2026年出现停滞甚至微降 [3] - 客户因自身利润承压，难以接受AI功能带来的大幅涨价，使公司陷入“必须投入AI但无法有效提价”的困境 [3] 行业与风险分析 - 私有信贷市场规模已突破2万亿美元，若出现违约潮，穆迪风险模型的有效性可能受市场质疑，拖累穆迪分析板块估值 [4] - ESG评分业务在2026年面临严格监管审查，预期增长转为合规负担 [4] - 新兴市场强制要求使用本土评级机构，减少对美资机构的依赖，可能挤压公司的长期增长空间 [4] 公司估值 - 华尔街对穆迪预期较高，当前市盈率为33.16倍，远高于行业中枢 [5] - 若主要机构下调评级，可能引发连锁抛售 [5] - 截至2026年2月11日，穆迪市值735.42亿美元，但股价年内已下跌19.31%，反映市场对AI业务转化效率的担忧持续发酵 [5] 未来发展 - 公司的AI业务在技术投入和合作伙伴关系上具备长期潜力，但短期内面临成本控制、定价能力不足及传统业务逆风等多重压力 [6] - 当前股价回调更多反映了市场对上述风险的重新定价，而非AI业务的实质性支撑 [6] - 投资者需密切关注其2026年Q1财报中AI业务的收入转化进展及成本管控效果 [6]