核心观点 - 公司2025年全年及第四季度财务表现稳健，营收、EBITDA和每股收益均实现同比增长，主要得益于2024年完成的收购和内部投资计划开始产生效益，同时公司通过股票回购和分红积极回馈股东，并完成了新的战略收购以扩大美国业务版图 [1] - 公司资本结构强劲，流动性充裕，并通过发行投资级债券和更新信贷额度进一步巩固了财务基础，为应对市场周期和把握增长机会提供了支持 [1][2] - 展望未来，公司预计2026年第一季度钢铁价格和出货量将出现季节性改善，中长期将受益于美国制造业重建、加拿大国家建设项目以及数据中心等基础设施投资，并通过增值设备投资和收购获得市场份额 [2] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：营收为46.2亿加元，较2024年的42.6亿加元增长9%；EBITDA为3.371亿加元，较2024年的2.985亿加元增长13%；每股收益为3.01加元，较2024年的2.73加元增长10% [1] - 2025年第四季度业绩：营收为10.94亿加元，较2024年同期的10.39亿加元增长5%；EBITDA为6860万加元，较2024年同期的6130万加元增长12%；每股收益为0.55加元，较2024年同期的0.47加元增长17% [1] - 毛利率提升：2025年第四季度平均毛利率为21.2%，较2024年同期提升80个基点；2025年全年平均毛利率为21.8%，较2024年提升90个基点，得益于市场条件改善和增值投资计划的持续 [1] - 出货量创纪录：2025年金属服务中心的出货量达到近160万吨的年度纪录，较2024年增长15%；第四季度出货量环比第三季度下降5%，但同比2024年第四季度增长1% [1] 资本配置与股东回报 - 股票回购与分红：2025年全年，公司斥资8600万加元回购股票（平均股价41.06加元，共210万股），并支付了9600万加元的股息，自2022年8月启动的正常程序发行人投标以来，已累计回购约860万股，总对价3.26亿加元 [1][2] - 股息政策：2025年第一季度将季度股息从每股0.42加元上调2.4%至0.43加元，并已宣布将于2026年3月16日支付每股0.43加元的股息 [2] 战略收购与投资增长 - Kloeckner收购案：于2025年12月31日完成了对Kloeckner Metals Corporation七个服务中心的收购，交易对价约为9500万美元，预计将使公司年均营收增加约5亿美元，并使美国业务的营收贡献占比超过50% [1] - 资本支出与投资计划：2025年资本支出为7400万加元（第四季度为1400万加元），用于增值设备和设施现代化，未来两年预计每年投资约1亿加元 [1] - 投资资本增长：投资资本从2024年底的16亿加元增长至2025年底的近18亿加元，2025年投资资本回报率为15%，过去三年平均为18% [2] 市场状况与业务运营 - 钢铁价格动态：2025年第一季度实施的钢铁和铝关税导致季度末金属价格上涨，随后六个月价格趋缓并在年底企稳，2025年热轧卷板平均价格为每吨849美元，高于2024年的772美元；中厚板平均价格为每吨1035美元，低于2024年的1070美元 [1] - 业务多元化进展：2025年营收中不锈钢和铝产品占比约为11%，高于2024年的9%和2023年的8%；美国业务占2025年合并营收的44%，考虑Kloeckner收购后将超过50% [2] - 能源领域商店：预计2026年将继续受益于坚实的能源活动，在保持稳健利润率的同时继续获得市场份额 [2] 资本结构与流动性 - 财务稳健性：截至2025年底，净债务与投资资本比率约为10%，流动性为5.15亿加元 [1] - 融资活动：2025年3月28日首次发行了3亿加元、利率4.423%、2030年到期的投资级高级无抵押票据；2025年4月29日修订并延长了信贷额度，取消了弹性留置权条款，并将主要融资期限延长至2029年 [2] - 信用评级提升：2025年10月27日，标普全球将公司信用评级从BB+上调至BBB-，目前标普全球和DBRS晨星均给予公司投资级信用评级 [2]