核心观点 - 网易有道发布2025年第四季度及全年财报后，股价下跌3.92%至9.45美元，主要原因是财报核心数据与市场预期存在差异，叠加短期盈利压力、行业竞争及大盘环境疲软等因素 [1][4] 业绩经营情况 - 公司2025年全年经营利润同比增长48.7%至2.2亿元，并首次实现全年经营性现金净流入，但未披露具体归母净利润数据 [1] - 公司盈利质量短期承压，2025年第三季度毛利率同比下滑8.0个百分点至42.2%，主要因在线营销服务业务为拓展新客户导致其毛利率降至25.4% [2] - 2025年第四季度学习服务收入同比增长17.7%，但公司主动加大高增长赛道投入，可能加剧市场对短期盈利能力的担忧 [2] 行业政策与环境 - 公司AI布局投入增加，2025年AI订阅服务销售额同比增长超50%，但需持续投入研发与推广 [3] - 新推出的桌面级Agent“LobsterAI”仍处于内测阶段，尚未产生规模收益 [3] - 谷歌Genie 3模型引发行业对AI替代游戏开发工具的担忧，科技股普遍承压，间接影响市场情绪 [3] 市场环境 - 美股科技板块调整，纳斯达克指数下跌0.32%，教育服务板块跌幅0.63%，行业整体表现疲软 [4] - 网易有道同期成交额仅74.87万美元，流动性较低放大股价波动 [4]