核心观点 - 中国移动近期业绩稳健增长，股息稳定，但面临互联网巨头在AI和云业务领域的竞争压力，且缺乏估值催化剂，机构评级遭下调，市场资金呈现净流出 [1] 机构评级与市场表现 - 瑞银将中国移动评级从“买入”下调至“中性”，目标价从100港元降至81港元，认为公司缺乏估值催化剂 [2] - 截至2026年2月5日，公司股价微涨0.45%，成交额10.40亿元，但近3日主力资金净流出1.06亿元，反映市场短期分歧 [2] 财务业绩与股息政策 - 2025年前三季度营收7947亿元，同比增长0.4%，净利润1154亿元，同比增长4.0% [3] - 5G客户数达6.22亿户，资本开支控制在年初指引1512亿元内，预计未来2-3年将稳中有降 [3] - 瑞银预计2026年股息率约7-8%，派息比率可能进一步提升，但盈利年均复合增长率较低（约2%），股息前景已基本反映于股价 [3] 业务进展与竞争格局 - 移动云收入实现良好增长，AI直接收入高速提升 [4] - 公司强调云为AI时代算力基础，正推动“由云向智”升级 [4] - 公司面临互联网巨头在AI和云业务领域的竞争压力 [1] 行业政策与趋势 - 低空经济、算力基础设施等政策利好（如十部门发布《低空经济标准体系建设指南》），可能间接支撑通信板块 [5] - 需关注相关技术落地进度 [5]