宏观经济与美联储政策 - 最新非农就业报告表现优于预期 但零售销售数据疲软 这使得市场将重点关注即将发布的CPI报告 若通胀数据温和 则表明美联储政策方程中的通胀部分正在降温[1][2] - 就业市场显示出相当强劲的势头 从宏观角度看缓解了市场对经济衰退的担忧[2] - 新任美联储主席的政策立场尚不明确 但市场最终得出的结论是其态度偏向鸽派 这支持了市场估值倍数的提升[9] 市场动态与估值 - 近期市场波动剧烈且混乱 标普500指数有史以来首次在一周或更短时间内从超买转为超卖再回到超买状态[3] - 有观点认为当前是市场最昂贵的时期 尽管每年市场相对估值都会变得更高 但今年情况独特 盈利增长正在加速[7][8] - 供应管理协会指数在低于50水平三年后 现已重回50以上 同时市场在经历了从新冠疫情到关税干扰等多次“黑天鹅”事件后 盈利仍保持增长 因此市场可能需要给予股市更高的市盈率[8][9] 人工智能的影响 - 人工智能的能力可能每7个月翻一番 正从一般水平变得相当出色 并替代部分工作岗位 这正在扰乱市场[5] - 人工智能已从推动标普盈利的驱动力 转变为市场质疑的对象 即人工智能是否对科技行业破坏性太强以至于损害股市 市场资金不再追逐数据中心和超大规模运营商 而是转向更直接的受益标的[4] - 从积极角度看 人工智能的颠覆性对软件公司而言 实际上为客户节省了成本 这最终体现为生产率的提升[6] 黄金与资产配置 - 黄金已成为一个单一且庞大的交易品种 其市场规模已达40万亿美元 规模已超过股市（标普500总市值约40万亿美元） 并与“美股七巨头”的总和相当[4] - 随着金价上涨 投资者开始思考是否仍要将股票作为价值储存手段 黄金目前的市盈率或市销率倍数已超过50倍[4][10] - 黄金正在被重新评级 这与股市可能需要获得更高市盈率的逻辑类似[9]