行业供需与价格展望 - 全球铝供应短缺格局预计将在2026至2027年持续 [1] - 中国原铝产能利用率已接近政策上限的99%，海外新增产能释放有限，支撑短缺状态 [1] - 预计2026年铝均价同比上涨15% [1] - 2027年海外产能投产或加快，但预计短缺仍将持续，铝价将保持高位运行 [1] - 基于上述判断，将2026年、2027年铝均价预测分别上调12%、7% [1] - 由于供应充足，将铝土矿价格预测分别下调16%、18% [1] 公司盈利预测与驱动因素 - 上调中国宏桥2026年、2027年核心净利润预测，分别上调27%、12% [1] - 公司2025年核心净利润预计达262.62亿元，同比增长7% [1] - 2026年净利润增速预计加快至34%，主要驱动力来自铝价上涨 [1] - 盈利敏感性分析显示，铝价每上涨1%，公司2026年净利润将提升2.3% [1] - 煤炭价格每下跌1%，公司2026年净利润将提升0.3% [1] 投资评级与估值 - 将中国宏桥目标价从39港元上调至45港元，维持“买入”评级 [1] - 目标价基于2026年远期市盈率11倍得出 [2] - 未来股价上涨将更多依赖盈利增长而非估值扩张，因过去十年公司远期市盈率上限区间为10至11倍 [2]