宏观经济背景 - 2026年开年之际，经济结构性分化持续，新旧动能转换步伐加快，债券市场成为观察宏观转换的敏锐窗口[1] - 2025年四季度，国内经济基本面延续结构性分化态势，生产端和出口保持韧性，PMI重回扩张区间，物价水平从低位温和回升[1] - 内需表现偏弱，社零增速放缓，固定资产投资明显承压，地产销售未见起色[1] - 货币政策延续适度宽松，资金价格中枢整体平稳[1] 债券市场表现 - 利率债收益率在2025年三季度大幅调整后于四季度高位震荡，收益率曲线呈现陡峭化态势，影响因素包括贸易摩擦反复、基金监管新规出台、机构行为变化、房企信用风险扰动等[2] - 1年期国债收益率从9月末的1.37%下行至12月末的1.34%[2] - 10年期国债收益率围绕1.85%附近的中枢震荡[2] - 30年期国债收益率从9月末的2.25%震荡上行至12月末的2.27%[2] - 信用债方面，受益于资金面宽松及摊余债基的配置需求，中短久期信用债收益率整体下行，中短端信用利差普遍收窄[2] - 截至四季度末，1年期AA+中短票收益率下行10BP至1.77%，信用利差收窄5BP[2] - 3年期AA+中短票收益率下行12BP至1.99%，信用利差收窄3BP[2] - 5年期AA+中短票收益率下行13BP至2.17%，信用利差收窄14BP[2] 基金经理与产品信息 - 基金经理吴毓灵于2017年7月加入华商基金管理有限公司，曾任固定收益研究员、基金经理助理[1] - 截至2025年12月31日，吴毓灵具有8.4年证券从业经历，其中6.6年证券研究经历，1.8年证券投资经历[1][3] - 现任华商鸿丰纯债债券、华商鸿信纯债债券的基金经理[1] - 华商鸿丰纯债债券自2024年2月6日至今由吴毓灵管理[3] - 华商鸿信纯债债券自2024年8月7日至今由吴毓灵管理[3] - 产品投资主要配置于中高等级信用债，同时积极参与利率债和信用债的波段交易，在严控风险的前提下努力实现基金资产的长期稳定增长[2]