核心观点 - ST天山股价创60日新低，主要受业绩持续亏损、现金流压力及退市风险等多重因素影响 [1] 业绩与经营情况 - 2025年业绩预告显示，预计营业收入为1.7亿至2.2亿元，同比增长约23%至59% [2] - 预计2025年净资产转正至2700万至3500万元，但归母净利润仍亏损1600万至2300万元 [2] - 2025年前三季度营收仅5847.83万元，第四季度单季营收骤增至约1.1亿元以上，占全年营收超60%，引发市场对“突击创收”能否通过审计的担忧 [2] - 若年报被出具非标审计意见，公司仍可能触发退市条件 [2] 公司基本面与财务状况 - 2025年三季报显示，公司负债率达83.93%，经营活动现金流持续为负 [3] - 2025年一季度营收同比增长40.50%，但单季净利润亏损495.92万元 [3] - 2025年一季度货币资金同比减少28.07%，流动比率仅0.3，偿债能力堪忧 [3] - 市场对公司长期盈利能力和资产质量缺乏信心 [3] 市场表现与资金面 - 2026年2月10日主力资金净流出1009.35万元，占当日成交额28.36% [4] - 截至2026年2月12日，股价跌至7.21元，5日累计下跌11.43% [4] - 技术面均线呈空头排列，进一步加剧抛压 [4] 行业与政策环境 - 国内牛肉市场低迷直接影响公司活畜业务利润 [5] - 创业板退市规则对连续亏损、营收真实性及审计意见要求严格 [5] - 尽管公司通过第四季度业务扩张暂时规避部分退市指标，但市场对其可持续性存疑 [5]