2026年1月CPI与PPI数据解读 CPI总体表现 - 2026年1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.8% [1] - CPI同比增速较前月下降0.6个百分点 [2] 核心CPI结构分析 - 1月核心CPI环比上涨0.3%，创近6个月新高 [2] - 家用器具、日用杂品等商品消费价格延续上行 [2] - 旅游、影视、家政等服务消费价格明显升温，复苏势头强劲 [2] - 随着2月进入春节消费旺季，涨价迹象有望进一步凸显 [2] 食品价格分项 - 1月蔬菜价格环比下降4.8%（前值为上涨0.8%），因供应趋于充裕 [3] - 猪肉价格环比上涨1.2%（前值为下降1.7%），为2025年8月以来首次环比回升 [3] - 供给端能繁母猪去化加快，12月存栏3961万头，较2025年9月下降约74万头 [3] - 需求端消费旺季对猪价形成支撑 [3] 需关注的价格分项 - 酒类、租赁房房租在CPI分项中仍为环比负增长 [4] - 这两个价格分项均受消费环境代际转换影响 [4] - 酒类价格关联实体商业周期，房租涉及地产价格周期及增量就业 [4] PPI总体表现 - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点 [1] - 1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [5] - 2025年全年PPI累计同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点 [6] PPI环比上涨的主要驱动行业 - 全球定价有色系：有色金属采选和冶炼1月环比分别上涨5.7%和5.2% [5] - 政策影响行业：水泥制造、化学原料、黑色金属冶炼和压延加工、锂离子电池制造、光伏设备及元器件等行业价格环比上涨 [5] - AI产业链：计算机通信电子价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格环比分别上涨5.9%和4.0% [5] - 汽车制造环比零增长，为7个月以来首次告别环比负增长 [5] - 黑色冶炼、化学原料、光伏设备、计算机通信电子等行业价格环比由跌转涨或由平转涨 [5] PPI同比表现与行业分化 - 1月有色金属矿采选业价格同比大幅增长22.7% [7] - 1月有色金属冶炼和压延加工业价格同比大幅增长17.1% [7] - 高技术产业需求相对旺盛，反映出国内产业结构升级 [7] - 工业品价格整体增速较低，反映出供给相对过剩，产能去化仍需继续 [6] 未来价格走势展望 - 预计CPI增速在二季度或略有承压，三季度后有望逐步上行，全年增速预计为0.6% [3] - 预计四个季度CPI增速分别为0.7%、0.4%、0.6%、0.8% [3] - 由于“春节错位”因素转向，预计2月份CPI同比增速将显著回升 [3] - 预计PPI同比增长将在2026年4月后转正，全年增速预计为0.5% [7] - PPI回升主要由原油价格企稳与有色金属价格持续走强共同驱动 [7]