核心观点 - 尽管抵押贷款利率从2021年低于3%的历史低点跃升至2023年近8%的峰值导致许多投资者放弃了住房类股票 但部分住房股尤其是住宅建筑商正在迎来转机并有望在2026年蓬勃发展[1] 行业供需结构 - 美国住房市场供应受限 自2008年全球金融危机和房地产市场崩溃后 住宅建筑商出于过度谨慎一直建设不足 同时过去十年私募股权巨头收购了数十万套独栋住宅和公寓综合体 加剧了供应危机 根据圣路易斯联邦银行数据 美国新房月度供应量处于2024年9月以来的最低水平[1] - 现有房主因低抵押贷款利率而固守房产 当前抵押贷款利率约为6% 而约一半的美国房主抵押贷款利率低于4% 这种差异实质上冻结了现房销售市场 造成了“金手铐”现象 新房需求者很可能需要依靠新建住宅来填补空缺[2][5] - 特朗普政府计划刺激建造100万套新住房 一项得到两党支持的计划旨在建造100万套入门级住房 此外房利美和房地美将购买2000亿美元的抵押贷款支持证券以降低利率[5][7] 金融与政策环境 - 抵押贷款利率可能在2026年下降 多数华尔街分析师预计抵押贷款利率将在2026年逐步下降 若利率仅适度下降 可能为住宅建筑商创造完美风暴 因为需求增加 但利率仍保持足够高位 使得拥有低利率的现有房主没有动力搬家[6] - 联邦政府致力于增加美国住房供应 特朗普政府已提议增加美国住房供应 两党支持的计划旨在建造100万套入门级住房 此外房利美和房地美将购买2000亿美元的抵押贷款支持证券以降低利率[7] 公司财务与市场表现 - 领先的住宅建筑商预计将恢复两位数的每股收益增长 在报告了几个季度的负每股收益后 华尔街分析师预计如D.R. Horton和Lennar等住宅建筑商将在明年恢复两位数的每股收益增长[5][8] - 以D.R. Horton为例的盈利预测显示增长预期 根据Zacks共识预期 其下一财年每股收益预计为8.16美元 较当前财年预计的6.44美元增长26.61%[9] - 住宅建筑商价格走势强劲 例如Toll Brothers股价年初至今已强劲上涨19%[10]