核心观点 - 光大证券首次覆盖希迪智驾，给予“买入”评级，看好其无人矿卡主业加速放量及凭借技术、场景、商业化优势保持行业领先地位 [1] 财务预测 - 预测公司2025年Non-IFRS归母净亏损为0.76亿元，同比减亏39.8% [1] - 预测公司2026年Non-IFRS归母净利润为0.75亿元 [1] - 预测公司2027年Non-IFRS归母净利润为3.57亿元 [1] 公司定位与业务 - 公司成立于2017年，定位为商用车自动驾驶技术及解决方案提供商，聚焦矿卡、物流车等场景的智能化落地 [1] - 公司是国内最早实现矿卡、物流车等商用车自动驾驶“无安全员常态化运营”的企业之一 [1] - 公司定位为创新产品驱动型供应商 [3] 行业市场前景 - 2024年中国自动驾驶矿卡解决方案行业市场规模已达19亿元 [2] - 行业总潜在市场规模达5500亿元 [2] - 预计2030年行业市场规模将增长至396亿元，2024-2030年复合年增长率达65.3% [2] - 随着矿山智能化需求释放与技术落地成熟，自动驾驶矿卡在矿山运输场景的渗透率将持续提升，行业市场规模与商业化程度将进一步升级 [2] 公司核心优势 - 技术差异化：公司支持大规模车队混编作业，障碍感知、定位精度等指标均优于同行其他企业 [3] - 场景一体化适配能力强：公司具备覆盖全流程的六大核心功能，一体化适配能力更强 [3] - 商业化快速落地：公司以纯产品销售模式切入市场，可实现快速将技术转化为商业成果，预计商业化快速落地可进一步巩固公司竞争优势并迅速扩大商业版图 [3] 业务增长驱动 - 随着自动驾驶矿卡商业化规模逐步扩大，公司自动驾驶业务收入规模及利润有望进一步提升 [1] - V2X、智能感知业务作为技术延伸方向，随着相关场景需求释放，后续收入规模有望同步提升 [1] - 无人矿卡系统需适配复杂作业场景，在车队混编、感知精度等方面具备较高技术壁垒，以公司为代表的掌握核心技术的企业，有望凭借技术能力在产业链中占据优势地位 [2]