文章核心观点 - 亚马逊在管理层宣布2026年资本支出计划前 对长期投资者而言看似是买入机会[1] - 长期投资回报与公司业务的资本回报率高度相关 若业务在20或30年内实现18%的资本回报率 即使买入价格较高 最终也能获得良好结果[1] - 税收结构对长期复利回报影响巨大 一次性缴纳与每年缴纳的税后年化回报率差异可达3.5个百分点 在30年的持有期内效果显著[1] 投资理念与框架 - 长期投资视角受沃伦·巴菲特和查理·芒格影响 特别是芒格1994年在南加州大学商学院的演讲[1] - 核心观点认为 长期来看 股票回报很难大幅超过其背后业务的资本回报率[1] - 举例说明 若业务在40年内资本回报率为6% 即使以很大折扣买入 持有40年的回报率也大致为6%[1] - 强调税收效率是长期复利的关键优势 很少被投资经理或其他人讨论[1] - 具体计算显示 一项年化15%并复利30年的投资 若仅在最后缴纳35%的税 税后年化回报为13.3% 若每年对收益缴纳35%的税 税后年化回报仅为9.75% 两者差异超过3.5%[1] 公司资本支出计划 - 亚马逊管理层表示 预计2026年资本支出约为2000亿美元[1]