文章核心观点 - 国际金银价格在2026年初经历剧烈波动，短期下跌主要由市场情绪和资金结构驱动，而非结构性因素改变 [1] - 真正需要警惕的风险是潜在的流动性风险，即美股等资产价格大幅回调可能引发保证金压力，迫使资金抛售包括金银在内的获利资产，形成连锁下跌 [2] - 尽管短期面临情绪和流动性压力，但支持金银长期走强的底层逻辑未变，大部分投行维持对后市的乐观看法 [1][3] 市场行情与短期驱动因素 - 2026年开年国际金银价格上演“跳楼机”行情，1月29日前累积升幅超过过去半年升幅，随后遭遇“惊魂一跳”，目前仅小幅反弹 [1] - 此轮下跌主要源于畏高情绪、月底资金结构、获利了结以及价格异动触发的市场恐慌 [1] - 具体触发事件包括：1月29日美国财长否认联手日本干预卖出美元，1月30日美国总统宣布较为鹰派的美联储主席人选并与伊朗达成谈判 [1] 长期支撑逻辑与市场共识 - 支持金银价格的结构性因素未改变，包括美国新政府主体施政方向不变、美联储逐步降息为大概率事件、全球“去美元化”持续以及全球央行持续购买黄金白银 [1] - 上述因素缓冲了金银价格的跌势，大部分投资银行维持对金银价格后市的乐观看法 [1] - 国际金银价格长期看好的逻辑不会改变，市场目前只是受短线的情绪及资金影响 [3] 潜在风险：流动性风险与传染效应 - 核心风险在于“流动性风险”：美股市场存在大量衍生工具，若资产价格回调幅度加大，可能出现保证金压力，迫使投资资金平掉获利资产（包括金银）以支持衍生工具 [2] - 所有资产高度联动，大规模资金撤离可能同时卖出股票和金银，恐慌情绪可能进一步导致卖出含金银成分的基金，转向现金为王 [2] - 历史上已多次发生“传染效应”：2020年疫情初期美股跌35%，国际金银价格短期下跌14%；2008年金融危机美股崩溃，国际金价跌20% [3] 相关市场状况与联动 - 此次下跌不限于金银，美股也有同样状况，但美股支撑底气不足 [1][2] - 美股存在AI炒作泡沫化爆破风险，巴菲特指标接近200%的历史高位，市场开始抛售科技股，引发资金撤离 [2] - 当前标普500指数正在测试120天线，或深试200天线，表明流动性紧张可能在未来进一步升级 [3] 价格前景与市场预期 - 由于短期跌幅超出历史水平且缺乏新的催化事件，反弹力量不足，国际金银价格较大概率重复2025年初、年中及年底的整理节奏 [2] - 若未来流动性风险彻底爆发且无新地缘冲突支撑避险情绪，金银价格下行压力将加大 [3] - 具体预期：国际金价若失守4400美元/盎司关口，或继续下试4200-3900美元/盎司；白银价格波动更大，可能跌至50-60美元/盎司，跌幅达20%-30% [3] - 进一步的大幅回调可能增加未来入市资金的信心，危中有机 [3]