国信证券对中芯国际的业绩分析与前景展望 - 国信证券看好国内晶圆代工龙头中长期发展前景 维持中芯国际优于大市评级 并上调其2025-2027年归母净利润预测至6.85亿美元、8.76亿美元、10.31亿美元 [1] 2025年第四季度及2026年第一季度业绩表现 - 公司4Q25实现销售收入24.89亿美元 同比增长12.8% 环比增长4.5% 高于指引上限并续创季度收入新高 [1] - 4Q25毛利率为19.2% 同比下降3.4个百分点 环比下降2.7个百分点 符合指引 [1] - 4Q25归母净利润为1.73亿美元 同比增长60.7% 环比下降10.0% [1] - 预计1Q26营收环比持平 毛利率为18%-20% [1] - 预计2026年全年收入增幅将高于可比同业平均值 [1] 产能、利用率与资本开支情况 - 公司4Q25付运折合8英寸晶圆251万片 同比增长26.3% 环比增长0.6% [2] - 4Q25产能利用率为95.7% 同比提升10.2个百分点 环比基本持平 [2] - 4Q25折合8英寸晶圆平均价格为914美元 同比下降11% 环比上升1% [2] - 4Q25资本开支为24.08亿美元 同比增长45% 环比增长0.6% [2] - 截至4Q25末 折合8英寸晶圆月产能达105.9万片 较3Q25末增长3.6万片 [2] - 预计2026年资本开支与2025年大致持平 约为81亿美元 [2] 收入按应用与地区分类详情 - 4Q25晶圆收入中 12英寸晶圆贡献77.2% 8英寸晶圆贡献22.8% [2] - 按应用分类 4Q25工业与汽车收入同比增长81.4% 消费电子收入同比增长43.4% 电脑与平板收入同比减少24.7% [3] - 环比来看 4Q25消费电子收入增长19.6% 工业与汽车收入增长12.5% 智能手机收入增长9.8% 电脑与平板收入减少14.8% 互联与可穿戴收入减少1.2% [3] - 按地区分类 4Q25来自中国区的收入占比环比提高至87.6% 来自美国区的占比为10.3% 来自欧亚区的占比为2.1% [3] 重要资本运作与子公司情况 - 公司拟发行股份收购中芯北方49%的全部少数股权 中芯北方2025年1-8月收入为90亿元人民币 净利润为15亿元人民币 毛利率为14.74% 全部股权估值为828.59亿元人民币 [4] - 公司与国家集成电路基金等订立协议 各增资方向中芯南方现金出资合计77.78亿美元 [4] - 增资后 公司持有中芯南方的股权将由38.515%提高至41.561% [4] - 中芯南方2023年净利润为36.661亿元人民币 2024年净利润为39.315亿元人民币 截至2025年9月30日的净资产为574.62亿元人民币 [4]