2026年1月中国黄金市场表现 - 2026年1月，中国市场黄金ETF实现资金流入约440亿元人民币，为连续第五个月流入，并创下历史第二高单月流入规模 [1][5] - 受资金流入及金价上涨推动，中国市场黄金ETF的资产管理总规模增至3330亿元人民币，创历史新高，同时持仓量增加38吨至286吨，刷新纪录 [1][5][6] - 1月上海期货交易所黄金期货日均交易量环比增长17%，较其五年均值高出72%，交易量显著上升 [7] 黄金价格动态 - 1月金价在大部分时间内快速上行，但月末出现回调，2月初一度短暂跌破4500美元/盎司，随后重新回升至5000美元/盎司上方 [3] - 金价回调受多重因素影响，包括市场对美联储主席候选人鹰派解读的反应、趋势驱动下的抛售行为以及白银等商品抛压 [3] - 在金价强劲上涨且波动加剧的情况下，部分投资者和消费者保持谨慎，但消费者和投资者可能利用金价回落的机会入场 [3][4] 实物黄金需求 - 1月上海黄金交易所的黄金出库量达126吨，与2025年同期大体持平，月环比增长11% [4] - 上游实物需求受金价上涨带动金条销售、春节前金饰商加大补库力度（尤其是在月末金价回调期间逢低补库）等因素支撑 [4] - 金价快速上涨和波动加剧限制了需求的进一步增长，导致1月交易日日均出库量同比下降10% [4][5] 黄金ETF需求驱动因素 - 推动国内投资者增持黄金ETF的主要动因包括：金价强劲上涨吸引了高度关注、国债收益率走低、全球和区域地缘政治不确定性居高不下 [6] - 此前参与度有限的国内机构投资者对黄金ETF的青睐度有所提升 [6] - 2月初随着金价回落，中国黄金ETF在最初几日出现资金流出，但随后几天需求已有所回升 [7] 央行购金活动 - 中国人民银行连续第15个月购入黄金，1月购入黄金1.2吨 [10] - 截至1月底，中国官方黄金储备占外汇储备总额的9.6% [11] - 央行持续购金传递出重要信号，即在地缘政治风险和多重政策不确定性并存的背景下，黄金作为系统性风险对冲工具的长期作用凸显 [12] 黄金进口情况 - 2025年12月，中国净进口黄金量达29吨，环比减少18吨，同比减少55吨，主要原因为金饰需求不振以及本地金价相对境外出现折价 [16] - 2025年全年，中国黄金净进口量达675吨，较2024年同比下降41%，主要受金饰板块需求疲弱以及本地金价频繁贴水的影响 [16] 未来展望 - 随着春节假期临近，在自我犒赏及礼赠相关消费带动下，金饰购买和金条投资需求或将继续出现季节性改善 [19] - 但金价处于高位，可能继续在一定程度上抑制金饰销量 [19] - 近期金价的快速波动刺激了市场，同时越来越多消费者选择通过“以旧换新”将旧金饰换购成新品，预计此类活动将持续推进并有助于提升中国黄金市场的整体流动性 [20]