美国1月非农就业数据超预期 - 2026年1月美国新增非农就业人数大幅回升至13万人，显著高于预期的6.5万人，创2025年1月以来最大增幅 [2] - 1月失业率较前月超预期回落至4.3% [2] - 前值修正方面，2025年11月和12月共下修了1.7万人 [2] 数据超预期的驱动因素与结构分析 - 新增就业主要由教育医疗项目贡献，前期疲弱的制造业和商业服务项目也出现回暖 [2] - 劳动参与率改善，强劲的工资增速数据缓解了市场对零售数据低于预期的担忧 [2] - 穆迪警告称，新增就业几乎全部来自医疗保健行业，这种单一行业支撑的模式使就业市场在AI冲击下显得异常脆弱 [2] 市场对美联储降息预期的调整 - 交易员普遍将美联储首次降息时点从此前预期的6月推迟至7月 [1] - 1月数据公布后，市场对美联储3月降息的预期概率从21.7%降至8%，6月前降息的概率由75%下滑至48.6% [3] - 分析师认为，3月和4月降息概率将大幅降低，降息窗口或将进一步后移 [3] 分析师对就业数据可持续性与影响的看法 - 多位分析师认为，数据超预期可能源于季节性扰动、模型调整及样本波动，不足以证明就业市场趋势性走强 [1] - 教育医疗部门就业回暖稳固了劳动力市场基石，可能带动食品能源及耐用品消费需求回升 [2] - 就业反弹可能带来通胀反弹风险，导致美联储货币政策在上半年“易紧难松” [2] 美联储官员的鹰派言论 - 堪萨斯城联储主席施密德警告，因经济增长强劲且通胀居高不下，美联储应维持紧缩货币政策，利率应维持在“略具有限制性”区间 [4] - 达拉斯联储主席洛根认为，就业市场下行风险已显著消退，但降息带来了通胀上行风险，且难确信通胀能完全回到2%目标 [4] - 克利夫兰联储主席哈马克表示，货币政策“处在良好的位置”，可能“在相当长一段时间内按兵不动”，并预测今年通胀率仍可能维持在接近3%的水平 [4] 市场关注即将发布的1月通胀数据 - 美国1月核心消费者价格指数（CPI）将于2月13日发布，市场将据此判断通胀压力放缓幅度是否足以支撑降息 [6] - 市场普遍预计，1月整体CPI同比增幅将从2.7%放缓至2.5%，核心CPI同比增幅将从2.6%放缓至2.5% [6] - 汇丰银行预计，1月核心CPI同比涨幅维持2.6%不变，整体CPI同比涨幅将从2.7%回落至2.5% [6] 通胀数据可能引发的市场预期变化 - 若1月通胀数据如期温和下行，市场将维持美联储2026年全年两次降息的预期 [6] - 若核心CPI意外上行，可能使市场将首次降息预期进一步推迟至9月，甚至将年内降息空间压缩至一次 [6] - 分析称，2026年美国核心通胀同比增幅料在3%附近维持黏性，下半年需求扩张和经济过热风险或令核心通胀在年末面临更大上行压力 [6]