科技巨头资本支出与AI投资 - 科技行业四大超大规模公司（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft）预计今年将投入近7000亿美元用于资本支出和融资租赁，以推动其人工智能基础设施建设，以应对其所称的计算资源历史性需求水平 [2] - 为资助这些投资，行业巨头可能动用近年积累的现金，同时也在寻求筹集大量债务 [3] 债务市场融资规模与趋势 - 瑞银估计，去年全球科技和AI相关债务发行额增长一倍多，达到7100亿美元，到2026年可能飙升至9900亿美元 [4] - 摩根士丹利预计，AI建设将出现1.5万亿美元的融资缺口，由于公司无法再自我资助资本支出，很大部分将通过信贷填补 [4] - 数据研究公司BondCliQ的CEO表示，公司债券市场规模出现了“巨大”增长，形成了“债务市场的大量供应” [5] 主要公司具体融资活动 - Oracle计划今年筹集450亿至500亿美元以建设额外AI产能，并已在高级别市场快速出售了价值250亿美元的债务 [6] - Alphabet本周将债券发行规模提高到超过300亿美元，此前在11月已进行了一次250亿美元的债务发行 [6] - Amazon提交了混合货架注册，披露可能寻求筹集债务和股权的组合 [7] - Meta的CFO表示，公司将寻找机会以“审慎数量的成本效益外部融资”补充其现金流，这可能最终导致公司维持正的净债务余额 [7] - Tesla的CFO表示，随着其加强基础设施，这家电动汽车制造商可能会寻求外部融资，“无论是通过更多债务还是其他方式” [7] - Alphabet在完成美国200亿美元债务发行后，立即转向欧洲筹集了约110亿美元的额外资本 [18] IPO市场现状与预期 - 今年尚未有知名美国科技公司提交IPO申请，市场注意力集中在Elon Musk将如何处理SpaceX，此前他将这家火箭制造商与AI初创公司xAI合并，形成了一个他声称价值1.25万亿美元的公司 [9] - 报告显示SpaceX目标在2026年中上市，但有投资者认为Musk不会让SpaceX作为独立实体上市，而是会将其与Tesla合并 [10] - 对于OpenAI和Anthropic这两家估值均达数千亿美元的竞争性AI实验室，有关于最终公开上市计划的报道出现，但未设定时间表 [11] - 高盛分析师预计今年将有120宗IPO，筹集1600亿美元，高于去年的61宗交易 [11] - 根据佛罗里达大学一位教授的数据，去年美国有31宗科技IPO，超过前三年总和，但远低于2021年的121宗 [14] 市场参与者的观点与活动 - 为IPO前公司提供咨询的Class V Group的Lise Buyer表示，由于公开市场波动（尤其是软件及其AI相关脆弱性）、地缘政治担忧以及疲软的就业数据等因素，风险投资支持的初创公司仍在观望，科技板块并未出现繁忙的活动 [12] - 她认为目前市场环境“不那么诱人”，情况比过去三年好，但今年不太可能出现IPO过剩的问题 [13] - 风险资本家一直在等待IPO市场复苏，自2022年市场因通胀飙升和利率上升而关闭以来，某些风险投资公司、对冲基金和战略投资者通过大型收购（包括那些伪装成收购雇佣和许可协议的收购）获得了可观利润，但初创企业投资者历来需要一个健康的IPO市场来让他们的有限合伙人满意并愿意继续投资 [13] 债务市场状况与投资考量 - Alphabet的债券销售显示债务市场目前对其融资努力接受度极高，其债券有不同的到期日，首批债务在三年后到期，收益率略高于3年期国债，意味着投资者并未因承担风险而获得额外回报 [15] - 在其美国债券销售中，Alphabet将其2029年票据定价为3.7%的收益率，2031年票据定价为4.1%的收益率 [16] - Janus Henderson Investors的全球多部门信贷主管表示，整个投资级领域的利差处于历史低位，这使得投资变得困难，他更偏好来自所谓“新云”公司和现已专注于AI的转型比特币矿商的高收益债务 [16][17] - 一位信贷分析师表示，Alphabet在海外的成功可能会说服其他超大规模公司效仿，因为这表明需求远不止于华尔街 [18] 市场集中度与潜在影响 - 由于大量债务来自少数公司，公司债券指数面临与股票基准类似的问题：科技股占比过高，科技股现在约占投资级公司债券指数的9%，预计该数字将达到15%至19%的中高水平 [19] - Bailard的首席投资官将这种集中度水平描述为“机遇与风险并存”，这些是盈利能力极强、能产生大量现金流且投资灵活性很大的业务，但所需投资和资本的绝对规模简直令人瞠目 [20] - BondCliQ的White表示，随着顶级科技公司向市场供应如此巨量的债务，投资者将要求其他所有发行方提供更强的收益率，供应增加导致债券价格下降，进而推高收益率 [21] - 对于借款方而言，这意味着资本成本更高，从而影响利润，需要关注的是那些在未来几年内不得不重返市场的公司，届时公司债券的利率可能会更高，这将导致整个公司债务融资成本大幅上升，对汽车制造商和银行等公司意味着更高的成本，更高的债务偿还成本将是一个大问题 [22]