文章核心观点 - Medexus Pharmaceuticals在2026财年第三季度总收入同比下降，但公司核心新产品GRAFAPEX在美国的商业化推出势头强劲，管理层预计该产品将从2026财年第四季度开始为经营现金流做出积极贡献，并给出了2026财年产品净收入指引 [3][6] GRAFAPEX产品表现与展望 - 2026财年第三季度，GRAFAPEX产品层面净收入为200万美元，而相关人员和基础设施投资为250万美元 [1] - 截至2025年12月31日的九个月内，GRAFAPEX产品收入为820万美元，同期上市相关投资为850万美元 [1] - 管理层预计GRAFAPEX将从2026财年第四季度开始增加季度经营现金流，并预计2026财年产品层面净收入为1100万至1200万美元 [1][6] - 2026年1月需求强劲反弹，是自产品推出以来患者需求最旺盛的月份之一 [2] - 2026财年第三季度潜在患者需求为260万美元，高于报告的200万美元净收入，这反映了批发商的采购模式 [10] - 管理层预计2026财年第四季度潜在患者需求约为300万至400万美元，产品层面净收入预期也为300万至400万美元 [10] GRAFAPEX市场采纳与报销情况 - 在美国180家移植中心中，有32%（即57家）已订购GRAFAPEX，其中77%的机构已重新订购 [4][7] - 移植中心的处方集采纳进度大致分为三部分：约三分之一已将GRAFAPEX列入处方集，三分之一正在审查，三分之一仍在推进中 [7] - 移植活动集中在部分中心，前76家中心完成了约80%的移植手术，GRAFAPEX在该头部群体中的渗透率优于全部180家中心的整体水平 [8] - 报销情况被描述为“优秀”，医疗保险新技术附加支付（NTAP）最高可覆盖约21000美元，对约30%的成年患者具有潜在意义 [4][11] - 对于NTAP未覆盖的患者，机构可能吸收更高的药物成本，但可通过缩短住院时间和减少再入院等因素获得补偿 [12] 2026财年第三季度整体财务表现 - 2026财年第三季度总净收入为2530万美元，低于去年同期的3000万美元 [5][14] - 调整后息税折旧摊销前利润为450万美元，低于去年同期的580万美元 [5][16] - 毛利润为1360万美元，去年同期为1520万美元，毛利率从50.7%提升至53.6% [15] - 销售、一般及行政费用为1120万美元，去年同期为1100万美元 [16] - 净利润为10万美元，去年同期为70万美元，营业利润为170万美元，去年同期为210万美元 [16] - 尽管同比下滑，但这是自GRAFAPEX在2025财年第四季度获批上市以来，公司连续第三个财季实现营业利润和调整后息税折旧摊销前利润环比增长 [17] 现金流、债务与资本配置 - 2026财年第三季度经营现金流为780万美元，去年同期为670万美元 [5][19] - 自GRAFAPEX推出以来的四个季度，公司平均每季度从经营活动产生430万美元现金 [19] - 截至2025年12月31日，现金持有量为1500万美元，净债务为1040万美元 [5][20] - 2025年11月，公司与加拿大国家银行签订了新的高级担保信贷协议，季度本金偿还额从之前BMO融资下的每季度330万美元减少至每季度50万美元 [21] - 公司已于2026年1月1日用账面现金全额偿还了欠medac的GRAFAPEX监管里程碑付款尾款，并启动了正常程序发行人投标，已回购201,500股 [22] 其他产品组合更新 - IXINITY：制造工艺改进使2026财年第三季度的产品销货成本较2021财年第一季度降低了30%，公司在2026财年第三季度承诺追加约120万美元投资 [18] - Rasuvo：由于另一品牌甲氨蝶呤自动注射器竞争对手被其分销商撤出市场，2026财年第三季度患者单位需求同比增长了17% [18] - Rupall：在加拿大继续面临仿制药竞争，但管理层认为不利影响已基本反映在产品表现中，未来降幅应会减缓 [18]