文章核心观点 - 当前科技股市场正处于贪婪与恐惧的拉锯战中 投资者情绪更偏向恐惧 导致对增长未达预期的股票进行无差别抛售 即使是一些基本面健康的公司也未能幸免 [4][5][6] - 人工智能投资主题并未消亡 但市场正变得更加挑剔 资金从估值过高的标的转向估值更便宜且有人工智能业务敞口的公司 [9] - 市场的主要担忧集中在企业资本支出的激增及其投资回报的不确定性上 尤其是美国与中国在人工智能相关资本支出上存在巨大差距 这带来了新的风险 [14][15][54] 市场整体情绪与动态 - 市场呈现困惑状态 投资者普遍在等待“另一只靴子落地” 即担忧人工智能泡沫破裂 这导致市场波动加剧 [9][52] - 投资者对管理层在财报电话会议中模糊的、远景式的言论感到不满 转而寻求关于人工智能可持续性和投资回报的切实、具体的指标 [32][34][35] - 市场对新闻头条反应过度且剧烈 头条新闻常常具有误导性并驱动市场短期情绪 但最终基本面会发挥作用 [82][83][85][91] 半导体与人工智能硬件领域 - 英伟达和博通等核心人工智能算力公司的股价自第三季度以来表现平平 与大盘持平或跑输大盘 [7] - 英伟达面临估值担忧 但其未来增长潜力依然强劲 预计营收增长达75% 远超行业平均水平 公司有望通过进入中国市场和新产品维拉·鲁宾的上量来重获增长动力 [24][30][37][43] - 美光科技、希捷科技和西部数据等存储公司因人工智能驱动的需求激增而股价大涨 但存储行业具有周期性 当前上涨部分源于内存价格上涨和短缺 而非纯粹的人工智能需求 [8][45][46][47] - 半导体设备公司如阿斯麦、拉姆研究和应用材料被视为市场领先指标 它们将从人工智能推动的技术转型中大幅受益 特别是向更先进制程节点的过渡 [25][42][59] - 阿斯麦的极紫外光刻机订单环比增长105% 表明对先进制程的强劲需求 其对中国销售额占比从上季度的42%降至本季度的36% 预计2026年将正常化至20% [40][41] 软件与云计算领域 - 软件股出现恐慌性抛售 源于市场对过去一年人工智能整合承诺的投资回报感到焦虑 [10] - 微软股价暴跌具有标志性意义 其45%的订单积压与OpenAI相关联 引发了市场对“循环融资”模式的广泛担忧 [11][12] - 超微电脑等早期在人工智能服务器供应链有优势的公司 其地位因中国台湾ODM厂商进入和利润率压力而受到侵蚀 [75] 地缘政治与中国市场因素 - 中美在人工智能资本支出上存在巨大差距 美国约为6250亿美元 而中国预计仅为740亿美元 这种差距可能成为市场的主要下行风险 [14][54] - 中国市场对英伟达而言是一个尚未充分开发的巨大市场 尽管目前存在监管限制 但分析师认为英伟达重新进入中国市场是“何时”而非“是否”的问题 [18][37][43] - 中国本土半导体设备公司正在崛起 并获得政府支持 但技术差距可能因行业向更先进技术过渡而继续扩大 [19][20][43] 投资策略与机会 - 在波动市场中 应坚持投资具有坚实基本面、在供应链中占据稳固地位的公司 并减少对波动性大、仅靠人工智能炒作上涨的公司的敞口 [16][27][73][74] - 投资方式可结合中长期持有与波段交易 对于英伟达、博通等核心公司可采取中长期持有策略 并在股价低于特定水平时分批买入 例如英伟达低于180美元或170美元 [77][78][79] - 对于新云公司、Roblox等标的 可视为波段交易机会 在市场过度惩罚时买入 并在反弹时获利了结 [72][76][90][91] - 以Credo为例 该公司股价年内一度下跌32% 在低于100美元时触发了买入警报 随后出现强劲反弹 [50][51] - 需要关注产品路线图和技术发展方向 例如摩尔定律驱动的技术演进 这能帮助识别半导体设备和代工等领域的长期机会 [59][60][63][80]