公司战略与业务转型 - 公司将“智能体商业”描述为数字购物的下一阶段演进，即由智能助手影响商品发现和购买过程，并正在为包括大语言模型平台和个人购物智能体在内的潜在合作伙伴开发“智能体商业推荐服务”[1] - 公司战略重心正转向“商业智能与AI决策”，以应对消费者注意力在网站、应用、社交信息流、联网电视和AI助手间日益分散的趋势，这种分散增加了广告商的复杂性，但有利于能够“整体协调决策和结果”的平台[2] - 尽管公司认为智能体商业和AI决策是未来方向，但管理层预计这些早期举措在2026年不会产生收入贡献[5][7] 财务业绩与展望 - 2025年全年业绩创纪录：营收达19亿美元，调整后EBITDA利润率为35%，自由现金流为2.11亿美元[4][8][17] - 2026年增长预计将保持平淡，主要因两个零售媒体客户的范围缩减造成总计约7500万美元的逆风，扣除流量获取成本后的贡献额预计同比持平至增长2%[4][19] - 2026年第一季度指引：扣除流量获取成本后的贡献额预计为2.45亿至2.5亿美元（包括约2700万美元的逆风），按固定汇率计算同比下降9%至11%，调整后EBITDA预计为5000万至5500万美元[4][21] - 公司预计2026年调整后EBITDA利润率约为32%至34%，反映了对智能体商业和AI的投资、重返办公室成本以及欧元成本的外汇压力[20] - 公司计划将注册地迁至卢森堡并直接在纳斯达克上市，预计于2026年第三季度完成，并计划最早于2027年第一季度进一步迁册至美国[23] 产品与渠道发展 - AI驱动的“Go”自助服务套件是产品与渠道发展的核心，该工具集使广告商能够“仅需五次点击”即可启动跨渠道广告活动，包含社交激活的Go活动比传统活动的广告支出回报率高20%以上，在美国，小客户中“每两个”活动就有一个通过Go运行[13] - 社交渠道在2025年每个季度均实现“两位数的环比增长”，与Meta的合作势头强劲，并正在拓展与其他合作伙伴的合作，本季度为Instagram和Facebook推出的新视频格式预计将支持持续增长[14] - 零售媒体业务方面，公司在美国前30大零售商中拥有70%的供应关系，在EMEA地区前30大零售商中拥有一半的供应关系，并预计在度过两个客户的范围缩减逆风后，零售媒体收入将在第四季度恢复增长[15] 各业务板块表现 - 2025年全年，效果媒体营收为17亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为9.15亿美元，按固定汇率计算增长4%，其中商业增长解决方案增长5%，广告技术服务下降3%[9] - 2025年全年，零售媒体营收为2.64亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为2.6亿美元，按固定汇率计算增长2%；若排除两个范围发生变化的客户，扣除流量获取成本后的贡献额增长16%[9] - 2025年第四季度，效果媒体营收为4.65亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为2.55亿美元，按固定汇率计算增长2%，其中旅游是增长最快的垂直领域（增速加快至37%），分类信息增长12%，零售领域较为疲软，百货商店和时尚品类分别下降13%和12%[11] - 2025年第四季度，零售媒体营收为7600万美元，扣除流量获取成本后的贡献额为7500万美元；排除逆风影响，基础客户群的扣除流量获取成本后的贡献额增长20%，由站内实力驱动，同零售商贡献额留存率为99%（若排除公司最大的零售商则为110%）[12] 智能体商业与AI进展 - 离线测试显示，与基准大型平台推荐相比，其智能体商业推荐服务在优先推荐最可能购买的产品方面实现了“平均60%的提升”[1][5] - 公司正在测试对话式购物体验，如零售商智能体内的对话式广告和赞助产品，并称“客户兴趣浓厚”，且存在潜在的货币化路径[6] - 公司正通过其模型上下文协议基础设施，将智能体能力直接嵌入面向营销人员的解决方案中，使外部智能体能够与公司互动以进行需求创造、激活和优化，目前已有“多个智能体”在广告活动中运行[6] - 与一家LLM合作伙伴的概念验证在第四季度进入扩展测试阶段，并正在准备与其他合作伙伴进行更多测试，该推荐服务是“应用无关的”，可支持多种货币化模型[5] 零售媒体与合作伙伴动态 - 公司完成了与Google SA360的整合，并与一家领先的全球CPG品牌在早期表现中实现了“600%的广告支出回报率”，与Mirakl的合作伙伴关系继续扩大长尾需求，预计需求合作伙伴关系今年将为基础客户群贡献约2个百分点的增长[16] - 在供应侧，公司新增了包括Lidl和JB Hi-Fi在内的零售商客户，基于竞价的展示广告支出在当季增长65%，已有49家零售商上线运营，新增了包括Ulta Beauty在内的8家[18] - 在黑色星期五当周，由公司技术驱动的站内展示广告支出同比增长超过一倍，可购物视频支出环比增长30%，管理层预计2026年将加速增长[18] - 站外零售媒体正变得更具战略性和常态化，公司引用了一个大型Commerce Max站外激活案例，在网络周期间触达了700万独特的Costco购物者，并实现了超过2000%的广告支出回报率[18]