美国财政赤字与债务前景 - 美国国会预算办公室预测未来十年财政赤字将持续扩大 到2036年年度财政赤字预计将升至3.1万亿美元 占GDP的6.7% 而在2026财年赤字规模约为1.9万亿美元 占GDP的5.8% [1] - 净利息支出在赤字结构中占比不断上升 成为推动财政缺口扩大的重要来源 [2] - 债券市场持续表达对财政前景的担忧 核心问题在于赤字规模呈现出近似指数级扩大的趋势 [1] 对利率及收益率的影响 - 财政赤字扩大导致国债供给增加 往往需要更高收益率来吸引投资者 推高了本应更低的市场利率环境 [1] - 分析师估算 若市场对控制支出和通胀更有信心 美联储当前3.5%至3.75%的政策利率目标区间可能会低约100个基点 整个美债收益率曲线也将随之下移 [2] - 以10年期美债为例 其收益率周四收于4.1%左右 分析师认为若非财政赤字掣肘 更合理的区间应在3.5%至3.75% [2] - 目前10年期收益率相对受控 部分原因在于美国财政部近年更多依赖短期国库券来管理融资成本 [2] 对政府财政与经济的潜在冲击 - 更高的借贷成本压缩了政府可用于公共服务 基础设施 国防 科研及医疗保障的财政空间 [3] - 不断扩大的财政赤字与上升的利息成本 可能削弱政府强调的住房和生活成本“可负担性”目标 [3] - 财政部需要持续增加国债供给 一旦投资者对未来拍卖需求减弱 收益率可能出现失控式上升 进而冲击更广泛的金融市场 [3] 市场预期与反应 - 市场此前普遍预期财政部将加大付息票据和长期国债的发行力度 但财政部维持了“未来至少数个季度内票据和债券拍卖规模不变”的指引 令相关预期落空 [3] - 在CBO报告发布后 受股市情绪恶化影响 美债市场出现反弹 多数美债收益率回落 5年期至30年期国债领跌 显示在风险偏好降温之际 投资者仍将美债视为重要避险资产 [3] - 债券市场目前更关注短期和中期的融资能力 市场对美国债务和赤字的容忍度 明显高于对其他国家的态度 [2]