AI对就业与通胀的影响 - 美联储主席认为每月就业数据应向下修正65,000个岗位，因后续数据通常被下修[2] - AI技术正在软件行业造成严重破坏，预计将很快导致就业岗位流失[2] - 股票市场可能不关心劳动力报告，因市场预期未来将有大量工作因AI而消失[3] - AI对就业市场的冲击及其对通胀的即时影响，是美联储关注的重点[3] - 到2026年，若就业萎缩且AI在各行业造成破坏，核心叙事将是AI取代软件成为主导力量[5] - 软件行业是一个价值4,500亿美元的行业，正被AI侵蚀，软件行业的萎缩将导致通缩[6] - 通胀前景显示AI实际上具有反通胀效应[6] - 即将公布的核心CPI年率可能降至2.52%，与2017-2019年的平均水平一致，表明通胀已回归疫情前水平[6] 美联储政策与市场利率展望 - 市场最初将新任美联储主席提名解读为鹰派，但此反应正被重新思考，因特朗普不会任命鹰派人士[5] - 新任美联储主席实际上希望降低利率，但缩减资产负债表规模[5] - 联邦基金利率曾处于2.0%的水平，这意味着当前有较大的降息空间[6] - 基于反通胀环境，预计将迎来鸽派的美联储[6] - 若美联储因上述原因保持鸽派并在今年晚些时候降息几次，市场将做出积极反应[7] 市场结构、轮动与投资主题 - AI正在创造赢家和输家，这是股市试图厘清的问题[8] - 去年市场买入“科技七巨头”（Mag 7），今年资金流向能源、工业、大宗商品和发电芯片等领域[8] - 市场仍在投资AI，但投资对象转向获得资本支出的公司，软件行业可能是净输家，这是AI带来的分配性后果[9] - 对2026年的展望是上半年表现尚可，随后可能出现类似熊市的回调，然后再度回升[9] - 若美国股市出现10%-20%的下跌，很大程度上可能是资金从占市场55%权重的“科技七巨头”中轮动出来，转而投入工业、金融等其他领域[11] - 这种轮动对非美国市场是利好的，因为非美国国家指数主要由工业、材料等非科技板块构成[11][12] 加密货币市场动态 - 加密货币在10月经历了比2022年11月FTX倒闭时更严重的去杠杆化价格冲击[13][14] - 加密货币从冲击中恢复通常需要6至8周，且历史复苏形态呈V型[14] - 1月表现不佳的原因包括：10月10日关于中国的推文引发巨大连锁反应，以及格陵兰相关推文再次引发清算潮[14][15] - 加密货币投资者感到沮丧，香港共识大会情绪低迷，因以往加密货币熊市伴随股市下跌，但此次股市表现尚可而黄金表现强劲，导致投资者心理受挫[15][16] - 黄金在1月表现良好引发的错失恐惧症，加上格陵兰事件带来的双重负面杠杆效应，共同打击了加密货币[16] - 尽管价格受挫，但加密货币的基本面故事仍然相当积极，目前似乎正在触底[16]