去年春节市场主线回顾 - 去年春节假期，AI和关税构成两条重要市场主线 [1][2] - DeepSeek横空出世，一度冲击美国例外论，带动港股领涨全球，同时美国科技股显著承压 [1][2] - 美国对中墨加征关税的政策落地，进一步助推了美元与贵金属的上涨 [1][2] 今年春节AI产业主线与科技行情 - AI产业发展仍是今年春节假期重要主线，科技行情有望延续 [1][2] - 今年春节AI催化效应持续释放，字节Seedance2.0、阿里千问Qwen3.0等大模型密集落地，DeepSeek V4亦有望同步推出 [5] - 全球AI大模型迭代浪潮与春节科技盛宴形成共振，构成科技板块核心驱动 [5] - 春节期间英伟达的业绩和后期指引将成为产业发展预期和风险偏好的重要参考 [5] - 多家中国科技公司将在春节档推出主要AI产品，包括字节跳动的AI生成视频模型Seedance 2.0、阿里千问的AI助理Qwen3-Max-Thinking、百度的AI办公模型文心Paddle OCR-VL-1.5、快手的AI生成视频模型可灵3.0系列、上海AI实验室的AI4S模型InternS1Pro以及面壁智能的AI交互模型MiniCPM-o4.5 [6] 港股科技板块展望 - 港股具备修复空间 [1][2] - 港股科技板块有望受益于资金面与科技行情的双重共振，迎来阶段性修复 [6] - 港股科技前期表现相对偏弱，与全球科技板块回暖的整体趋势形成明显背离，部分源于美联储流动性紧缩预期的压制以及A股资金虹吸效应的分流 [6] - 从历史规律看，伴随A股休市，港股在春节假期期间往往具备较强上涨动能 [6] - 叠加当前科技行情的催化作用，以及人民币强势升值带来的资金回流，港股科技作为全球科技板块的估值洼地，有望在春节假期回暖 [6] 假期潜在市场风险：流动性预期 - 需警惕短期流动性预期收紧带来的潜在扰动 [1][2] - 需警惕海外宏观数据扰动引发的流动性预期收紧，春节前后美国将陆续披露CPI、GDP等关键宏观数据 [10] - 新任美联储主席候选人沃什的潜在表态将成为市场关注焦点 [10] - 美国未来一周将迎来宏观数据连续考验，尤其是CPI与GDP增速存在回升可能 [10] - 近期1月美国新增非农大幅攀升，已经迈出了暂缓降息的第一步 [10] - 在年初企业集中调价背景下，关税成本或将进一步传导至终端，1月美国零售商价格指数已出现明显回升，或推升通胀环比加速 [10] - 据GDPnow最新预测，美国四季度GDP增速依然有望达到3.7%的高位水平 [10] - 宏观数据接连向好可能会小幅弱化市场降息预期，对权益市场形成一定不利扰动，但整体影响幅度预计有限 [12] - 市场已充分定价上半年美联储暂缓降息的预期 [12] - 美国就业市场年度下修近90万人，经济"K型分化"态势日益严峻，复苏基础并不牢固 [12] - 新任美联储主席候选人沃什的政策立场已被市场提前充分定价，其短期表态难以颠覆美联储既定政策框架与降息节奏 [15] - 市场对年内降息2次左右的政策指引已充分定价，叠加银行准备金处于低位，缩表短期缺乏实施空间，难以引发流动性预期大幅转向 [15] - 考虑到当前货币市场融资利率偏低、以及2月后TGA账户资金逐步释放，美国整体流动性仍将保持相对宽裕 [15] 假期潜在市场风险：地缘政治 - 需警惕地缘政治风险发酵带来的潜在扰动 [1][2] - 假期市场最大的风险可能还是地缘政治事件的发酵，尤其是伊朗问题 [17] - 近期黄金、原油的修复更为突出，其中油价一度攀升至70美元/桶，一定程度上反映了地缘局势的潜在扰动 [17] - 随着特朗普在伊朗问题上表态愈发强硬，声称若美伊谈判失败，或将向中东地区再派遣一支航母打击群，延续了其一贯极限施压的行事风格 [17] - 不排除特朗普在假期期间发表更为极端的威慑言论，进一步加剧地缘紧张情绪 [17] - 俄乌冲突谈判也会是个变数 [17] - 结合特朗普的行事风格与政策落地节奏，判断其相关表态大概率延续"雷声大、雨点小"的特征 [18] - 短期内若地缘风险快速升温，引发权益市场出现明显回调，反而可能是短期博弈机会 [18]