文章核心观点 - 2025年畜禽养殖行业价格震荡下行 板块多数公司业绩承压 但头部公司竞争优势持续放大 [1] - 展望2026年 生猪价格继续寻底 产能去化持续 预计2026年下半年及2027年行业景气可期 推荐成本领先的头部公司 [1] - 肉鸡行业需关注海外禽流感进展和消费复苏 后周期领域推荐经营能力领先的企业 菌菇行业因减产兑现而处于景气高位 [1] 生猪养殖行业 - 2025年猪价震荡下行 9月跌破成本线 全年均价13.73元/公斤 同比下降18.2% 行业微利 其中第四季度行业亏损150元/头 [1] - 生猪板块上市公司业绩大幅下滑 但部分公司以头均150-200元利润大幅跑赢行业 有公司成本下降持续超预期 2025年第四季度完全成本约11.4元/公斤 [1] - 展望2026年 在存栏体重高位下 预计猪价继续触底 持续亏损叠加供给侧改革 预计2026年上半年产能逐步去化 2026年下半年及2027年猪价景气可期 中期猪价稳定性或变强 [1] - 推荐成本领先、强创现分红预期的企业 以及估值处于低位的企业 [1] 肉禽养殖行业 - 受前期产能高位、消费低迷影响 2025年以来禽产业链价格持续低位震荡 第四季度白羽鸡、黄羽鸡行业景气改善 但全年羽均利润同比下滑 [2] - 当前祖代、父母代鸡苗销量仍处相对高位 或将压制2026年价格反弹幅度 [2] - 后续需观察海外禽流感对引种短缺的影响以及消费复苏情况 [2] 养殖后周期行业（饲料、动保） - 受下游畜禽水产存栏（存塘）恢复、养殖盈利带动 2025年饲料、动保行业景气向上 全年板块业绩多数实现高增长 但第三季度开始行业增速放缓 [3] - 行业龙头通过出海、新产品新业务布局等寻求进一步突破 [3] - 预估2026年国内行业增速或进一步放缓 [3] - 推荐饲料领域的质优白马股以及动保行业的龙头企业 [3] 菌菇行业 - 随着前期亏损下行业产能逐步退出 2025年第三季度以来食用菌主要品种持续涨价 第四季度在蔬菜涨价带动下持续上涨 全年食用菌板块业绩高增长 [4] - 展望后续 在春节效应下 预估2026年第一季度业绩延续高增长 [4] - 推荐充分受益于金针菇周期上行的龙头企业 以及新品类开拓成效显著、拥有先发优势、未来有望成为重要增长曲线的企业 [4]