文章核心观点 - 美银策略师认为，美联储主席提名人选凯文·沃什关于重新审视《财政部-美联储协议》的提议，对利率市场的影响将微乎其微，因为其多数内容已反映在现行操作中，且提议定义模糊 [1] - 真正可能引发重大市场影响的潜在因素是财政部削减长期国债发行量，或美联储转而实施利率盯住政策，但后者可能性较低 [1] - 除非新协议包含正式限制购债计划或设定长期收益率上限等激进举措，否则其影响有限，而这类激进举措恐难纳入新协议 [1] 对市场潜在影响的分析 - 市场已基本消化预期中的多数调整，包括美联储允许抵押贷款支持证券自然缩表，并由政府控制的房利美与房地美接手吸收 [1] - 市场预期美联储将通过储备管理购债操作买入国库券，同时财政部将发行此类票据以置换到期债务 [2] - 美联储资产负债表持仓的加权平均期限或将缩短，且随着其对长期国债进行展期，这一进程可能加速，其对市场的最终影响将取决于财政部发行节奏的调整 [2] 历史协议与当前讨论背景 - 1951年《财政部-美联储协议》曾大幅限制美联储在债券市场的参与度，并终结了战时利率管制，巩固了央行独立性 [1] - 过去十年间，持续的资产购买已使美联储资产负债表膨胀至6.6万亿美元 [1] - 当前讨论聚焦于更技术性问题，如美联储对到期债券的再投资及投资组合管理 [1]