核心观点 - 华商基金崔志鹏认为传统消费将在2026年迎来基本面全面企稳回升的拐点年 消费板块投资价值值得期待 [1][2] 基金经理背景与投资框架 - 基金经理崔志鹏为清华大学金融硕士 2017年加入华商基金 拥有8.4年证券从业经历 其中6.5年证券研究经历 1.9年证券投资经历 [1][2] - 其研究员阶段深度覆盖轻工 建材 食品饮料 纺织服装 零售 社服等消费行业 基金经理助理阶段在"A+H"泛消费行业积累较广 [1] - 目前已形成平衡型投资风格 重视股价位置 产业逻辑 以及行业与公司的边际变化 [1] 对消费板块的观点与配置 - 认为当前消费行业预期和估值整体处于历史低位 估值创近五年甚至十年新低 从DCF角度及对标海外资产已显著低估 [2] - 预计一旦基本面企稳向上拐点出现 股价预期回报率可观 [2] - 在2025年4季度基金组合配置保持相对稳定 并进一步加仓了食品饮料等传统消费行业 [2] 对细分消费领域的看法 - 对于服务消费 长期来看中国服务消费占比对标发达国家有较大提升空间 中期服务消费有可能成为以旧换新之后下一轮促进消费和拉动就业的抓手 [2] - 对于国内顺周期方向 会持续关注超预期空间 等待右侧信号 [2]