行业核心观点 - 资产代币化正获得关注，但其成功更依赖于现实世界的实用性，而非市场炒作 [1] - 下一阶段的代币化将由用户实际能用代币化资产做什么来驱动 [4] - 实用性是绝对首要的驱动因素，技术优势如可编程合规和快速结算本身并不足够 [5] 市场现状与瓶颈 - 尽管机构侧兴趣高涨，但分销和合规仍是瓶颈 [1] - 最大的问题在于与交易所和DeFi协议沟通，以满足受监管实体的合规要求 [1] - 目前代币化国债的规模仅是潜在市场的一小部分 [3] 主要参与者与产品 - Securitize已与贝莱德等公司合作，将美国国债基金等现实世界资产代币化 [2] - 贝莱德于2024年推出的BUIDL基金目前持有超过22亿美元的资产，是市场上最大的代币化国债基金 [2] - Ondo Finance同样专注于代币化国债和ETF，根据rwa.xzy数据，其总锁仓价值约为20亿美元 [3] 创新应用与效用 - Ondo Finance近期实现了将代币化股票和ETF用作DeFi永续合约的保证金抵押，此为行业首创 [4] - 此举显著提高了这些代币化资产的资本效率 [4]