核心观点 - 尽管面临不利的汇率影响和消费者需求疲软等挑战，公司2025年仍实现稳健业绩，通过新运营模式、成本节约和效率提升措施，调整后利润率有所改善，并产生强劲的自由现金流 [1][7][11][13][14] - 公司战略重点明确，通过新的价值驱动因素（全方位增长杠杆、严格的资本配置、问责与执行速度）和运营模式改革来推动增长和提升盈利能力 [7][8][9][10] - 各业务板块表现分化，纤维包装（Fiber Packaging）是增长亮点，需求持续改善且盈利能力强劲；而餐饮包装（Foodservice Packaging）和软包装（Flexible Packaging）需求仍然疲软 [12][16][17][23][24][26] - 公司财务状况健康，净债务与调整后EBITDA比率降至1.9，董事会提议提高股息，这将是连续第17年股息增长 [14][33] 2025年第四季度财务表现 - 净销售额：报告净销售额下降7%至9.805亿欧元（去年同期10.587亿欧元），可比净销售额下降2% [3][4][16] - 盈利能力：调整后EBIT下降6%至1.032亿欧元（去年同期1.103亿欧元），但调整后EBIT利润率提升至10.5%（去年同期10.4%）[3][4][19] - 汇率影响：汇率变动对集团净销售额产生5890万欧元的负面影响，对EBIT产生430万欧元的负面影响 [4][17][19] - 每股收益：调整后每股收益（EPS）为0.65欧元（去年同期0.68欧元），报告每股收益为0.53欧元（去年同期0.61欧元）[3][4][21] - 资本开支与现金流：资本支出大幅下降45%至6220万欧元（去年同期1.138亿欧元），自由现金流激增超过100%至1.744亿欧元（去年同期5560万欧元）[3] 2025年全年财务表现 - 净销售额：报告净销售额下降4%至39.602亿欧元（去年同期41.263亿欧元），可比净销售额下降1% [3][4][23][25] - 盈利能力：调整后EBIT下降3%至4.051亿欧元（去年同期4.169亿欧元），调整后EBIT利润率提升至10.2%（去年同期10.1%）[3][4][26][27] - 汇率影响：汇率变动对集团净销售额产生1.251亿欧元的负面影响，对EBIT产生900万欧元的负面影响 [4][25][27] - 每股收益：调整后每股收益（EPS）稳定在2.48欧元（去年同期2.48欧元），报告每股收益为1.83欧元（去年同期2.14欧元）[3][4][30] - 资本开支与现金流：资本支出下降31%至1.719亿欧元（去年同期2.479亿欧元），自由现金流增长44%至3.112亿欧元（去年同期2.158亿欧元）[3][4] - 投资回报率：调整后投资回报率（ROI）为11.8%（去年同期12.1%），调整后净资产收益率（ROE）为13.6%（去年同期13.4%）[3] 分业务板块表现 - 纤维包装（Fiber Packaging）：是唯一实现全年可比销售额正增长（+8%）的板块，2025年净销售额增长5%至3.797亿欧元，调整后EBIT增长16%至5040万欧元，利润率达13.3% [12][23][24][26][27] - 北美（North America）：2025年可比销售额持平，净销售额下降4%至14.053亿欧元，调整后EBIT下降20%至1.631亿欧元，利润率降至11.6% [12][23][24][26][27] - 餐饮包装（Foodservice Packaging）：2025年可比销售额下降4%，净销售额下降5%至9.362亿欧元，调整后EBIT下降5%至8670万欧元，利润率为9.3% [12][23][24][26][27] - 软包装（Flexible Packaging）：2025年可比销售额下降2%，净销售额下降6%至12.495亿欧元，但调整后EBIT增长22%至1.151亿欧元，利润率提升至9.2% [12][23][24][26][27] 战略与运营进展 - 新价值驱动因素：公司确立了“全方位增长杠杆”、“严格的资本配置”和“问责与执行速度”三大价值驱动因素，并在2025年已支持了业绩表现 [7][8] - 新运营模式：年内实施了新的运营模式，旨在消除复杂性、提高执行速度并明确问责制，各业务板块现对自身财务业绩承担全部责任 [7][10] - 增长举措：通过加强与区域及本地客户的关系来加速增长，并在北美板块通过收购Zellwin Farms恢复了并购路径 [8] - 资本配置：资本被优先且严格地配置到回报率最高、增长最快的板块，得益于前几年的投资，本年资本支出有所降低 [9] 股东回报与展望 - 股息提议：董事会提议每股股息为1.14欧元（去年为1.10欧元），若获批准，将是连续第17年股息增长 [14][33] - 财务实力：净债务与调整后EBITDA比率降至1.9，强劲的资产负债表为股东创造价值提供了灵活性 [14] - 2026年展望：预计集团2026年的交易环境将保持相对稳定，良好的财务状况将使集团能够把握盈利性增长机会 [32]