市场表现分化 - 标普500指数徘徊于历史高位附近 道琼斯工业平均指数本周首次收于50,000点以上[1] - 然而 科技股表现截然不同 特别是“科技七巨头” 自2020年3月低点引领市场反弹后 目前普遍自高点回落[1] - 苹果公司表现相对独立 仅较历史高点下跌约5% 因其未参与人工智能行情 故在抛售中表现平稳[2] - 谷歌是去年“七巨头”中表现最佳的股票 目前表现第二好 较历史高点下跌9%[2] - 其余“七巨头”成分股均自峰值下跌两位数 其中微软领跌 跌幅达25%[2] 关键公司财务数据对比 - 微软市值3.07万亿美元 1年回报率0.25% 3年回报率60.14% 5年回报率71.50% 5年盈利增长136.81% 远期市盈率24.52 市盈增长比率1.57 市净率7.62[3] - 苹果市值4.02万亿美元 1年回报率20.22% 3年回报率79.40% 5年回报率110.73% 5年营收增长51.60% 5年盈利增长127.44% 远期市盈率33.14 市盈增长比率2.49 市净率46.30[3] - Meta Platforms市值1.70万亿美元 1年回报率-6.51% 3年回报率287.97% 5年回报率156.43% 5年营收增长133.78% 5年盈利增长194.25% 远期市盈率22.28 市盈增长比率1.13 市净率7.70[3] - 英伟达市值4.58万亿美元 1年回报率41.15% 3年回报率781.52% 5年回报率1,163.12% 5年营收增长1,095.25% 5年盈利增长2,563.64% 远期市盈率26.38 市盈增长比率0.57 市净率37.89[3] - 谷歌市值3.84万亿美元 1年回报率69.30% 3年回报率236.85% 5年回报率203.29% 5年营收增长120.70% 5年盈利增长268.94% 远期市盈率28.43 市盈增长比率1.79 市净率9.39[3] 科技股下跌原因分析 - 科技股在人工智能支出热潮中下跌 市场日益担忧科技公司激增的资本支出[4] - 超大规模企业的资本支出预计今年将达到7000亿美元 这些支出正在消耗现金流 并对曾经无可挑剔的资产负债表构成压力[4] - 科技巨头正通过举债为资本支出融资 谷歌是最新一家筹集超过300亿美元债务资本的公司[5] - 作为全球债券发行的一部分 谷歌母公司发行了100年期债券 这是自互联网泡沫时代以来首次有科技公司发行如此长期限的债券[5] 机构观点与行业展望 - 瑞银将科技板块评级从“具吸引力”下调至“中性” 并列出三个支持其观点的理由[6] - 理由包括：超大规模企业资本支出预计将放缓 人工智能对软件行业的颠覆 以及科技硬件股估值过高[7] - 瑞银对人工智能机遇持乐观态度 预计它将为公司带来效率提升 特别是在医疗保健和金融领域[6] - 瑞银建议将投资多元化至其他更受青睐的市场领域 包括银行、医疗保健、公用事业、通信服务和可选消费品[6]