核心观点 - 存储器行业正经历由AI需求驱动的超级周期，产品价格与行业产值在2026年第一季度达到历史新高，行业盈利水平创下纪录，且本轮涨价周期预计将持续至2026年年中 [1][2] - 国产替代进程加速与产业链共振，为国内存储设计、模组、封测及设备材料等全产业链公司提供了重大的发展机遇和投资窗口 [2][3][5][6] 价格与盈利趋势 - 截至2026年第一季度，内存价格环比上涨80%至90%，主要推手是通用服务器DRAM价格大幅攀升 [1] - 以64GB RDIMM为例，其合约价已从去年第四季度的450美元飙升至第一季度的900美元以上，且第二季度有望突破1000美元关口 [1] - 2026年第一季Enterprise SSD价格预计将季增53%至58%，创下单季涨幅最高纪录 [2] - 2025年第四季度，DRAM营业利润率已达到60%区间，这是通用DRAM利润率首次超过HBM，且2026年第一季度DRAM利润率将首次突破历史峰值 [1] 市场规模与驱动因素 - 受AI浪潮推升，2026年存储器产业产值预计大幅扩张至5516亿美元，晶圆代工产值为2187亿美元，存储器产值规模已攀升至晶圆代工的2倍以上 [1] - 存储市场涨价核心驱动因素包括：AI服务器对HBM需求爆发、数据中心资本开支加码、产能结构性调整等，供需缺口持续扩大 [2] - 随着Inference AI应用场景扩大，市场对高效能储存设备的需求远高于预期，北美各大CSP自2025年底起强力拉货，刺激Enterprise SSD订单爆发 [2] 产业链投资机遇 存储芯片设计 - 在行业涨价周期中，设计型企业业绩弹性最为显著，其盈利模式主要依赖于芯片的销售价差 [3] - 国际巨头缩减低端产能转向高利润AI存储市场，导致消费级和工业级存储市场出现供给缺口，为国内存储设计厂商提供了绝佳的提价窗口 [3] - 国内厂商在利基型DRAM和嵌入式存储领域已具备较强竞争力，能够迅速填补市场空白，市场份额有望进一步扩大 [3] 存储模组与主控芯片 - 该领域深度受益于终端消费电子复苏以及AI PC和AI手机的普及，单台设备的DRAM和NAND搭载容量需求大幅提升 [4] - 例如AI手机通常需要16GB以上的DRAM和512GB以上的NAND，远高于普通智能终端配置 [4] - 掌握主控芯片技术的模组厂商更具核心竞争力，主控芯片价值量在模组中占比可观，具备“自研主控+模组制造”双重能力的厂商护城河更为坚固 [4] 存储封测与设备材料 - 随着存储芯片出货量增加，封测企业产能利用率将显著提升，单位成本下降，进而改善盈利能力 [5] - HBM等高端存储芯片放量，对先进封装技术需求激增，国内具备相关技术储备的封测龙头将迎来估值重构 [5] - 设备与材料领域主要受“国产替代”逻辑驱动，国内晶圆厂对国产设备和材料的验证导入意愿空前强烈，大基金三期的加持将加速这一进程 [5][6]