摩根大通首次覆盖富卫集团研究报告核心观点 - 摩根大通首次覆盖富卫集团，给予“增持”评级，目标价为50港元 [1] - 目标价相当于预测2027财年内含价值的1.1倍 [1] - 公司当前股价较其呈报内含价值存在折让，估值被认为便宜 [1] 公司业务与市场地位 - 富卫集团是泛亚洲地区最大的人寿保险公司之一 [1] - 公司在泰国是第二大保险公司，市场份额达到15% [1] - 公司业务布局覆盖中国香港、泰国及日本等重要区域 [1] 财务预测与增长前景 - 摩根大通预测公司2027财年新业务价值将达到11亿美元，与友邦保险2012年12亿美元的水平相若 [1] - 预计未来两年新业务价值将持续录得10%的增长 [1] - 预计经营溢利复合年增长率将达到16% [1] 业务结构与区域贡献 - 2024财年总年度化保费中，中国香港、东盟及日本分别占42%、52%及6% [1] - 公司采用多渠道业务结构 [1] - 泰国市场贡献了30%的新业务 [1] 潜在增长催化剂 - 东盟市场的复苏或泰国业务的反弹可能成为关键的上行催化剂 [1] - 摩根大通相信公司具备引人入胜的增长故事 [1] - 公司已建立差异化的业务及客户组合 [1]