核心观点 - Essent Group Ltd 报告了2025年第四季度及全年财务业绩 尽管季度净利润同比略有下降 但全年每股摊薄收益实现增长 公司业务模式展现出韧性 并通过股息和股票回购向股东返还了近7亿美元资本 同时 公司宣布了新的季度现金股息 并完成了业务部门重组 将再保险业务作为独立报告分部 [1][2][3][9] 财务业绩摘要 - 第四季度净利润：2025年第四季度净利润为1.55亿美元 较2024年同期的1.679亿美元下降7.7% 每股摊薄收益为1.60美元 高于2024年同期的1.58美元 [1][13] - 全年净利润：2025年全年净利润为6.90亿美元 较2024年的7.294亿美元下降5.4% 每股摊薄收益为6.90美元 高于2024年的6.85美元 [1][13] - 总收入：2025年第四季度总收入为3.124亿美元 全年总收入为12.609亿美元 [13] - 综合收益：2025年第四季度综合收益为1.684亿美元 全年综合收益为8.420亿美元 主要得益于投资未实现增值的变动 [16] - 股本回报率：2025年全年平均股本回报率为12.1% 低于2024年的13.6% [18] 资本管理与股东回报 - 季度股息：董事会宣布每股普通股季度现金股息为0.35美元 将于2026年3月23日派发 [2] - 股票回购：2025年全年以5.76亿美元回购了990万股普通股 相当于流通股的近10% [3][9] - 股东总回报：2025年通过股息和回购合计向股东返还了近7亿美元 [3] - 账面价值：截至2025年12月31日 每股账面价值为60.31美元 较2024年同期的53.36美元增长13.0% [21] 业务分部表现（重组后） - 分部重组：自2025年第四季度起 公司将所有第三方再保险业务披露为独立的“再保险”报告分部 此前与抵押贷款保险业务合并披露的历史数据已重述 [25] - 抵押贷款保险分部：2025年全年税前收入为7.683亿美元 综合成本率为32.9%（赔付率16.8% 费用率16.1%） [26] - 再保险分部：2025年全年税前收入为7760万美元 综合成本率为19.7%（赔付率0.5% 费用率19.2%） [26] - 企业与其它：2025年全年税前亏损为2410万美元 [26] 抵押贷款保险业务运营指标 - 新承保保险金额：2025年第四季度NIW为118亿美元 较2024年同期的122亿美元下降3.1% 较2025年第三季度的122亿美元下降3.2% [9][38] - 有效保险金额：截至2025年12月31日 IIF为2484亿美元 较2024年同期的2436亿美元增长2.0% 较2025年第三季度末的2488亿美元基本持平 [9][38] - 拖欠贷款：截至2025年12月31日 拖欠贷款数量为20,210笔 拖欠率为2.50% 高于2024年同期的2.27% [38][57] - 新拖欠案：2025年第四季度新发生拖欠案11,245笔 [57] - 平均信贷评分：2025年第四季度NIW的加权平均信贷评分为757分 高于2024年同期的751分 [41] - 平均贷款价值比：2025年第四季度NIW的加权平均LTV为92% 低于2024年同期的93% [42] - 业务构成：2025年第四季度NIW中 购房贷款占比72.3% 再融资贷款占比27.7% [42] 资产负债表与投资 - 总资产：截至2025年12月31日 总资产为74.4亿美元 较2024年底的71.1亿美元增长4.6% [18] - 股东权益：截至2025年12月31日 股东权益为57.6亿美元 较2024年底的56.0亿美元增长2.7% [18] - 投资组合：可供出售投资总额为61.0亿美元 其中公司债务证券占比30.0% 美国机构MBS占比17.8% [69] - 投资信用评级：可供出售投资中 Aaa级占比15.5% Aa1级占比32.9% [70] - 投资期限：39.1%的投资期限在5年或以上 [71] - 投资收益率：2025年全年现金及可供出售投资的税前投资收益率为3.83% [71] 再保险与资本充足性 - 分出再保险协议：Essent Guaranty在2025年第四季度与高评级第三方再保险公司签订了份额再保险协议 将承保2027年所有合格保单的20% [9] - 新业务拓展：Essent Re在2025年第四季度签订了由劳合社资金支持的份额再保险协议 将于2026年第一季度生效 承保特定财产和意外风险 [9] - 监管资本：Essent Guaranty, Inc. 的PMIERs充足率在2025年底为169% 风险资本比为9.1:1 [61]