核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收、订单、利润及现金流均创纪录，并预计2026年将继续保持强劲增长势头 [1][2][5][6][8][10][17] - 公司通过战略收购（如Silvus）、新产品发布（如SVX、AI Assist Suites）及持续的技术投资，增强了其在关键任务通信、视频安全和AI驱动软件服务领域的市场地位和增长潜力 [20][21][24][29][30][62] - 创纪录的待交付订单（积压订单）和强劲的订单渠道，反映了广泛而持续的市场需求，为公司未来收入提供了高能见度 [2][16][25][49][50] 财务业绩总结 - 第四季度业绩：营收同比增长12%，超出指引；非美国通用会计准则营业利润达11亿美元，同比增长19%；非美国通用会计准则营业利润率创纪录，达32.1%，提升170个基点 [5][6] - 全年业绩：2025年营收达117亿美元，同比增长8%；非美国通用会计准则每股收益为15.38美元，同比增长11%；营业利润率首次突破30%，达到30.3% [8][9] - 现金流：2025年营运现金流创纪录，达28亿美元，同比增长19%；自由现金流达26亿美元，同比增长21%，连续第三年实现两位数增长 [10] - 资本配置：2025年资本配置包括49亿美元用于战略收购（如Silvus）、12亿美元股票回购、7.28亿美元现金股息及2.65亿美元资本支出 [10] 业务部门表现 - 产品与系统集成部门：第四季度销售额同比增长11%，全年营收73亿美元，同比增长5%；第四季度营业利润率为30.9% [11][12][13] - 软件与服务部门：第四季度销售额同比增长15%，全年营收44亿美元，同比增长13%；第四季度营业利润率大幅提升至34.3%，全年营业利润率达32.5%，提升170个基点 [13][14][15] - 区域表现：北美地区第四季度营收24亿美元，同比增长7%；国际地区第四季度营收10亿美元，同比增长26%，全年国际营收33亿美元，同比增长11% [15][16] 增长驱动因素与前景展望 - 订单与积压订单：第四季度订单增长26%，年末积压订单创历史新高，达157亿美元，同比增加10亿美元；预计2026年产品订单将继续保持两位数增长 [2][16][49][50] - 2026年业绩指引：预计全年营收约127亿美元，非美国通用会计准则每股收益在16.70至16.85美元之间；预计营业利润率将再扩大100个基点 [17][37] - 细分市场增长预期：预计软件与服务部门营收增长10%-11%，产品与系统集成部门增长7%-8%；视频业务预计增长10%-11%，指挥中心业务预计继续增长15% [18][19][43] - 新产品驱动：新推出的AI辅助套件（定价为每月每用户99美元）及SVX穿戴式助手（已发货超15,000台）有望成为经常性收入的新增长点 [20][21][33][44] 战略举措与投资重点 - 战略收购：收购Silvus使公司进入快速增长的国防和无人系统市场，2025年Silvus营收更多来自国际需求（如乌克兰、英国、德国），并上调其2026年营收预期至6.75亿美元 [24][29][30][76] - 人工智能投资：推出针对911调度员和现场急救人员的AI辅助套件，旨在通过整合多源数据（如911、无线电转录、穿戴设备信息）来提升公共安全工作效率 [20][22][23][40] - 联邦市场拓展：SVX、APEX Next无线电及相关后端数字证据管理平台获得FedRAMP批准，显著加强了公司在联邦政府领域的市场地位 [22][31][95] - 视频与分析业务：视频业务保持两位数增长，云采用率持续提高；生成式AI能力正将视频应用从安防扩展到安全和合规领域 [19][108][110][111] 运营与成本管理 - 利润率扩张驱动：利润率提升得益于销售额增长、有利的产品组合、运营杠杆改善以及高增长服务业务的混合销售，部分被更高的关税和内存成本所抵消 [6][8][36][75] - 运营支出：2025年第四季度运营支出为7亿美元，同比增加4800万美元，主要受收购相关费用推动；全年运营支出26亿美元，同比增加1.4亿美元 [7][9] - 税率：2025年第四季度实际税率为23.6%，高于去年同期的22%；全年实际税率为22.3% [8][9]