文章核心观点 公司（Q2 Holdings, Inc）在2025年第四季度及全年业绩表现强劲，在订单、收入和盈利能力方面均创下历史最佳记录[5][7] 公司执行了其盈利增长战略，并提高了2026年的订阅收入展望，同时公布了新的长期财务框架，展现出对未来持续增长和利润率扩张的信心[26][36][38] 2025年第四季度业绩亮点 - 收入增长强劲：第四季度总收入为2.082亿美元，同比增长14%，环比增长3%[27] 订阅收入同比增长16%[5] - 盈利能力显著提升：第四季度调整后EBITDA为5120万美元，同比增长36%，环比增长5%[34] 调整后EBITDA利润率同比扩大超过400个基点[5] - 现金流表现优异：第四季度产生5660万美元的自由现金流[5] 全年经营活动现金流为6400万美元，自由现金流为1.73亿美元，自由现金流转换率达到93%[35][36] - 订单创历史佳绩：第四季度订单量为公司历史上第二高，紧随创纪录的第三季度之后[5] 本季度共完成8笔一级和大型企业交易[6] 2025年全年业绩总结 - 收入持续增长：全年总收入为7.948亿美元，同比增长14%，为2021年以来最高年增长率[28] 订阅收入增长17%，占总收入的82%[28] - 盈利能力大幅改善：全年调整后EBITDA为1.865亿美元，同比增长49%[35] 调整后EBITDA利润率同比扩大约550个基点[35] 全年毛利率为58%，较上年的56%提升约200个基点[32] - 经常性收入增长：总年度经常性收入（ARR）增长至9.21亿美元，同比增长12%[29] 订阅ARR增长至7.8亿美元，同比增长14%[29] - 订单积压创新高：期末订单积压为27亿美元，同比增长21%，环比增长7%[30] - 客户留存健康：2025年过去十二个月的总净收入留存率为113%，高于2024年的109%[30] 订阅净收入留存率约为115%[31] 产品线与业务战略 - 数字银行平台：作为业务核心，其单一平台策略具有竞争优势，是订单成功的基础[8][11] 2025年商业解决方案处理了超过4万亿美元的交易，同比增长21%，12月单月交易量首次突破4000亿美元[12] - 关系定价：需求强劲，是进入国内一些最大金融机构的关键切入点[14] - 风险与欺诈解决方案：是2025年增长最快的产品线之一[8] 金融机构日益重视欺诈缓解投资，该产品线既是独立的拳头产品，也是交叉销售最多的产品[9][10] 2025年完成了与一家2000亿美元银行的公司历史上最大的欺诈交易[10] - 创新工作室：已成为战略的基础组成部分，2025年几乎每一笔新的数字银行交易都包含了创新工作室[13] 它被认为是公司在金融服务AI创新中的核心优势[14][17] - 并购活动利好：2025年银行并购活动回升，在涉及公司客户的并购交易中，93%选择公司作为后续技术解决方案[10] 公司在交易后技术转换方面的经验被视为竞争优势[11] 人工智能战略与机遇 - 平台数据优势：公司处于客户数字交互流程的中心，拥有登录、交易、警报等实时数据，这使其成为客户的“情境系统”，为开发有效的、特定于银行业的AI解决方案提供了丰富的情境数据[19][20] - 作为可信赖的合作伙伴：公司相信其区域和社区金融机构客户将依赖其作为AI应用之旅的值得信赖的合作伙伴[21] - AI创新将流经公司：公司相信金融服务领域的AI创新将通过其平台实现，而非绕过它[22] AI将用于增强现有产品、更高效地构建新产品，并在欺诈、个性化、后台运营等领域为客户创造价值[22] - 提升运营效率：公司已在支持、交付和工程等核心职能中使用AI来提高效率和可扩展性，这有望支持长期的利润率扩张[24] 2026年业绩指引与长期财务框架 - 2026年收入指引：预计全年收入在8.71亿美元至8.78亿美元之间，同比增长约10%[36] - 2026年订阅收入展望上调：将全年订阅收入增长预期从约13.5%上调至至少14%[37] - 2026年盈利能力指引：预计全年调整后EBITDA在2.25亿美元至2.3亿美元之间，约占全年收入的26%[37] - 三年框架超额完成：相对于2024年2月提出的三年目标（平均订阅收入增长约14%，年均调整后EBITDA利润率扩张300-400基点，自由现金流转换率>70%），公司目前预计该期间平均订阅收入增长约16%，年均调整后EBITDA利润率扩张至少450基点，自由现金流转换率持续超过90%[38] - 2027年初步预期：目标年度订阅收入增长在12.5%至13%之间，调整后EBITDA利润率扩张150-200基点[39] - 2030年长期目标：预计到2030年底，非GAAP毛利率至少达到65%，调整后EBITDA利润率至少达到35%[39] 市场趋势与客户需求 - 终端市场基本面稳固：信贷质量改善、利润率稳定、并购活动重新加速，为2026年创造了建设性的需求环境[24] - 存款增长与保留是焦点：金融机构高度关注存款增长和保留，公司的平台能帮助其竞争、赢得并保留零售、小企业和商业客户的关键关系[12][56] - 商业银行业务是重要增长动力：客户持续投资现代化其商业能力以支持存款增长、提高盈利能力和更有效地向上竞争，这直接转化为公司的新订单和重要的扩张机会[13][62] - 管道健康且偏向大额交易：进入2026年的管道活动健康，在新客户和扩张机会方面均表现良好，在大型交易方面实力尤其强劲，预计一级和大型企业活动将继续偏重于下半年[25][63] 增长机会与业务前景 - 现有客户渗透空间巨大：在一级客户（资产超过50亿美元的金融机构）中，仅10%同时拥有公司的零售、商业、关系定价和欺诈全部三类解决方案[50] 在数字银行客户群中交叉销售欺诈产品的渗透率可能仅为25%-30%，机会显著[51] - 云迁移完成带来成本效益：云迁移已于2026年1月完成，预计将推动2026年毛利率显著提升至60%以上，数据中心相关成本将从利润表中移除[32][90][91] - 核心系统现代化创造机会：银行或信用合作社决定更换核心系统时，为公司创造了销售机会[45] 一些核心供应商强制进行系统转换，这也应会创造机会[45] - 小企业市场机会广阔：在约500家数字银行客户中，小企业和商业领域仍有巨大的扩张机会[97]