核心观点 - 摩根大通认为市场对人工智能将迅速颠覆软件公司的担忧过度 软件行业部分领域比市场认为的更具韧性 这为投资者创造了潜在机会 [1] - 鉴于仓位出清、对AI颠覆软件的过度悲观看法以及稳健的基本面 风险平衡正日益偏向于行业反弹 [1] 市场定价与反应 - 市场对AI短期颠覆的定价水平显得不切实际 [2] - 软件股的极端价格走势为资金可能轮动回该行业创造了条件 特别是转向对AI相关变化更具韧性的更高质量公司 [2] - 市场的抛售过于广泛且不加区分 甚至包括那些预期将从AI基础设施需求中受益的公司也随软件股一同下跌 [3] 人工智能的影响 - 市场反应可能反映了对智能体AI有朝一日可能使某些软件产品过时的担忧所驱动的重新定价 [4] - 一个关键的反趋势是 企业采用AI已经在提高盈利能力 标普500指数中使用AI的公司 其净利率比同行和整体指数高出约2至3个百分点 这表明该技术已带来生产率提升 [4] 行业表现 - 道富SPDR标普软件与服务ETF年初至今下跌20.58% [5]