核心观点 - 公司第四季度业绩超出市场预期，但总收入因新冠疫苗需求结构性下降而同比下滑，公司通过大幅削减运营费用展现了成本控制能力，并积极向国际市场和新一代产品转型以实现业务多元化，然而美国食品药品监督管理局对其流感疫苗的审查拒绝为近期前景蒙上阴影，公司正处于从新冠疫苗公司向多元化mRNA治疗平台转型的关键时期 [1] 财务业绩 - 第四季度收入为6.78亿美元，超出市场预期的6.63亿美元，但较去年同期的9.66亿美元下降29% [1] - 第四季度每股亏损为2.11美元，优于市场预期的每股亏损2.64美元，季度亏损同比收窄26% [1] - 2025年全年收入为19.4亿美元，较2024年的32.4亿美元下降40% [1] - 2025年净亏损收窄至28.2亿美元，2024年为35.6亿美元 [1] - 公司大幅削减了年度运营费用约22亿美元，显著超过了其成本削减目标 [1] - 第四季度研发支出下降31%至7.75亿美元 [1] 运营与成本控制 - 管理层通过结束三期呼吸道项目等措施致力于在收入水平从疫情时期过渡时保存现金 [1] - 公司2025年降低了年度运营费用约22亿美元，显著超过成本削减目标 [1] - 公司预计2026年运营费用将继续保持纪律性：销售成本约9亿美元，研发费用约30亿美元，销售、一般及行政费用约10亿美元 [1] 市场与销售战略 - 第四季度国际产品销售额为3.81亿美元，超过了美国市场的2.64亿美元，反映了管理层对疫苗采用动态更有利市场的关注 [1] - 公司与墨西哥政府达成一项为期五年的协议，涵盖高达1000万剂新冠疫苗及技术转让安排 [1] - 加拿大和澳大利亚批准了公司的新一代新冠疫苗mNEXSPIKE，英国授权了其毒株更新的Spikevax用于春季疫苗接种活动 [1] - 管理层指出，尽管美国环境持续充满挑战，但公司准备通过mNEXSPIKE扩张和国际战略合作伙伴关系在2026年实现高达10%的收入增长 [1] - 管理层预计2026年收入增长高达10%，意味着销售额约为21.3亿美元，美国与国际市场大致各占一半 [1] 产品管线与研发进展 - 美国食品药品监督管理局于2月10日对公司独立季节性流感疫苗mRNA-1010发出了拒绝提交函，理由是三期试验中对照疫苗选择不足，但未发现安全性或有效性问题，此举延迟了该关键多元化产品在美国市场的潜在进入 [1] - 流感疫苗仍在欧洲、加拿大和澳大利亚接受审查，保留了国际收入潜力 [1] - 其黑色素瘤疫苗候选药物的五年数据显示，复发或死亡风险降低了49% [1] - 公司正在为其个体化癌症疫苗候选药物mRNA-4157推进八项针对多种肿瘤类型的二期/三期试验 [1] - 在罕见病领域，公司的丙酸血症治疗药物mRNA-3927进入了一项注册研究，预计2026年读出数据 [1] - 其甲基丙二酸血症候选药物mRNA-3705被选中参与美国食品药品监督管理局的START试点计划 [1] - 诺如病毒疫苗候选药物mRNA-1403完成了三期试验入组，结果预计在2026年公布 [1] 现金流与财务状况 - 公司预计到2026年底将持有55亿至60亿美元现金，不包括可能从其信贷额度中额外提取的款项 [1] - 公司在2025年底持有81亿美元现金和投资，此前从其信贷额度中提取了6亿美元 [1] - 在收入仍然受限的情况下，为广泛的研发管线提供资金存在固有的现金消耗 [1] 估值与市场表现 - 公司市值为156.7亿美元，尽管持续亏损，但交易价格是过去销售额的7倍 [1] - 公司股价在过去一年上涨了31%，反映了投资者对其研发管线的乐观情绪 [1] - 截至2月12日，公司股价年内上涨了36%，大幅跑赢生物科技板块0.4%的年内回报率 [1] - 美国银行证券在2月10日重申了卖出评级，目标价27美元，理由是收入下降和持续亏损 [1] - 分析师维持38.40美元的共识目标价，接近当前水平，其中有18个持有评级，三个买入评级和三个卖出评级 [1]