市场风格轮动 - 华尔街正出现“大轮动” 投资者正避开热门科技股 转向小型公司和其他防御性板块 [1] - 市场轮动由“AI资本支出疲劳”、美国经济韧性以及美联储近期可能不那么鸽派的预期共同驱动 [1] 轮动驱动因素 - 五大云与AI基础设施提供商计划2026年合计资本支出达6600亿至6900亿美元 较2025年水平近乎翻倍 [2] - 投资者在经历两年AI资本支出热潮后 开始要求更清晰的投资回报 [3] - 10年期美债收益率超过4% 正在对长久期成长股估值构成压力 推动资金流向通常在利率较高环境中表现更好的防御性和价值型板块 [3] - 市场广度正在扩大 约65%的标普500成分股表现优于指数 表明市场领涨力量正超越巨型科技股 [4] 板块与指数表现 - 过去一个月 标普500价值ETF上涨约1.1% 而同期标普500 ETF下跌1.8% 标普500成长ETF则大幅下挫4.3% [5] - 必需消费品ETF过去一个月上涨约10% 超越标普500表现 该板块被视为非周期性 在不确定经济环境中往往表现良好 [6] - 公用事业ETF过去一个月上涨7.8% 该板块具有防御性 同时为支持耗电巨大的AI热潮获得助力 [7] - 高股息收益率ETF过去一个月上涨约4.7% 该基金年化股息率为2.24% 在波动市场中股息ETF通常能提供庇护 [8] - 小盘股ETF过去一个月上涨2.3% 小盘股今年迄今表现优于大盘股 得益于国内业务聚焦、美元走强及盈利前景改善 [9][11] 行业前景 - 纯AI公司收入增长强劲 但其合计收入远不及为其投入的巨额基础设施支出 [2] - 标普小型股600指数预计将在2025年恢复正增长 未来两年盈利预计实现两位数扩张 [11]