文章核心观点 Rithm Property Trust Inc 的管理层在2025年第四季度财报电话会议上阐述了公司的现状与未来战略 公司当前股价远低于账面价值 拥有健康的资产负债表和充足现金 核心计划是通过资本重组 将公司转变为一个专注于商业地产和机会型投资的平台 并利用其母公司Rithm Capital的生态系统 特别是其Genesis多户型贷款业务 来快速提升公司盈利 最终目标是实现每股收益和股息的显著增长[4][5][9] 公司财务状况与估值 - 公司拥有约1亿美元的现金及流动性 总股本为3亿美元[6] - 当前股价约为15.15美元 交易价格约为账面价值的50%[6] - 第四季度GAAP收益为250万美元 调整后收益为负50万美元 摊薄后每股收益为负0.06美元[7] - 账面价值约为3亿美元 即每股摊薄账面价值约为31美元[8] - 公司进行了6比1的反向拆股 股价从约2美元升至15-16美元区间 旨在吸引更多投资者关注[1] 战略定位与历史沿革 - 公司于2024年6月接管了原Great Ajax的管理合同 旨在将其打造为专门的商业地产和机会型投资工具[4] - 接管后对公司进行了重新定位 清理了资产负债表并筹集了资本[4] - 管理层借鉴了2013年创立New Residential（现Rithm）的成功经验 计划在该平台上复制类似的盈利和增长[7] 未来增长计划与资本重组 - 公司计划进行资本重组 目标是将每股收益提升至1.00美元至1.70美元之间 并以约9% 的股息收益率和约20美元的账面价值进行交易[5] - 增长路径取决于资本重组和融资时机 计划在市场稳定时推进[6][9] - 核心策略是收购来自其运营业务Genesis的多户型贷款 以及其他的商业地产投资 由于资产已确定 预计盈利增长不会有“J型曲线”[5] - 已确定约10亿美元的资产池 在获得董事会批准后可立即注入该平台 从而迅速提升收益[22] 业务与投资机会 - 多户型贷款业务（Genesis）：该业务在2022年从高盛收购 当时年发放贷款17亿美元 预计今年将增长至60亿至70亿美元[10] 这些贷款杠杆后收益率远高于15% 将对公司盈利产生高度增值效应[22] - 商业地产投资：公司看好商业地产 特别是办公地产领域的机会 尽管近期AI相关新闻对商业地产REITs造成冲击[12][13] - 机会型投资：公司在识别和收购机会型投资方面有良好记录 将通过Rithm母公司、Genesis及Paramount等多个渠道获取投资机会[12] - 生态系统协同：公司致力于打造端到端服务能力 例如探索获得房利美/房地美（Fannie/Freddie）服务商或发起人许可 以便为多户型贷款客户提供从建设到永久融资的全流程服务[11][28] 母公司支持与融资策略 - 公司由Rithm外部管理 可依托Rithm大量的房地产投资专业人士和资源支持其发展[6][7] - Rithm Capital通常持有15亿至25亿美元的资产负债表现金及流动性[19] - 考虑到当前股价低于账面价值 除非有高度增值的机会 否则公司不打算发行普通股[19] - 不排除引入第三方资本（如优先股或其他形式）以推进资本重组计划的可能性[20] - 公司参与了母公司Rithm Capital对Paramount的收购交易 在该交易中持有5000万美元的头寸 将按比例分享收益[16] 该交易总价值约16亿美元 产生约3亿美元的净营业收入[16]