核心业绩与财务表现 - 2025年第四季度净利润为1.55亿美元，稀释后每股收益为1.60美元；2025年全年净利润为6.90亿美元，稀释后每股收益为6.90美元，平均股本回报率为12% [3][4][7] - 截至2025年12月31日，每股账面价值为60.31美元，同比增长13% [2][7] - 2025年全年经营现金流为8.56亿美元，公司通过股息和回购向股东返还了近7亿美元，并将季度股息提高13%至每股0.35美元 [14][15][7] 抵押贷款保险业务状况 - 期末有效抵押贷款保险金额为2484亿美元，较2024年12月31日增加47亿美元（增长1.9%），但较2025年9月30日减少4.52亿美元；持续率在2025年12月31日为85.7%，而上一季度为86% [1][2] - 抵押贷款保险组合的加权平均FICO评分为747，加权平均原始贷款价值比为93%；截至2025年12月31日的违约率为2.5%，较上一季度的2.29%上升了21个基点 [8] - 第四季度抵押贷款保险已赚净保费为2.13亿美元，组合的平均基础保费率为41个基点，平均净保费率为34个基点；公司预计2026年全年平均基础保费率约为40个基点 [7] 信用趋势与拨备 - 第四季度抵押贷款保险的损失及损失调整费用拨备为5520万美元，高于第三季度的4420万美元和去年同期的3720万美元；2025年全年净拨备约为1.45亿美元 [8] - 管理层将违约率的季度环比小幅上升归因于正常的季节性因素和业务账龄老化，并强调未发现特定年份、州、贷款机构或服务商存在突出的集中风险，但佛罗里达州因飓风影响略高 [8][19] 再保险与资本部署策略 - 截至2025年末，约98%的抵押贷款保险组合以某种形式进行了再保险；Essent Re在2025年创造了近8000万美元的第三方净利润，承担风险23亿美元 [5][11][12] - 公司已开始向劳合社支持的财产与意外险比例再保险进行审慎扩张，预计将产生1亿至1.5亿美元的签单保费，其中约三分之二将在2026年确认 [5][12] 资本、流动性及运营支出 - 公司2025年末合并现金及投资额为66亿美元，全年综合收益率为3.9%；核心组合在第四季度的新增资金收益率“接近5%” [13] - 第四季度抵押贷款保险运营费用为3430万美元，费用率为16.1%；公司预计2026年该部门全年运营费用约为1.45亿美元 [9] - 控股公司层面拥有13亿美元现金及投资，以及5亿美元未使用的循环信贷额度；年末债务资本比为8% [14][16] 管理层展望与战略重点 - 鉴于较高的抵押贷款利率和较小的发起市场导致持续率相对平稳，公司预计近期已赚保费和有效保险金额的增长将“温和”，并优先考虑单位经济效益而非市场份额 [2][6][18] - 管理层将竞争描述为“价格游戏”，表示宁愿返还资本也不愿以“超低”的保费水平承保业务 [18] - 管理层认为其投资组合已为各种经济情景做好准备，并强调失业率是其关注的关键宏观因素 [19][20]