行业概览：预测市场 - 2025年预测市场交易量激增至635亿美元，是2024年158亿美元的四倍增长 [1] - 增长主要由Polymarket和Kalshi等平台驱动，业务范围涵盖政治、体育、经济等多个领域 [1] - 整个预测市场类别未来可能扩张至高达100亿美元的规模 [10] 传统体育博彩公司表现 - DraftKings和Flutter Entertainment等传统在线博彩网站在过去12个月股价下跌超过一半 [2] - DraftKings 2025年第四季度营收创下19.89亿美元纪录，同比增长43%，但略低于19.90亿美元的市场一致预期，导致股价当日下跌13% [3] - 2025年全年营收超过60亿美元，同比增长27% [5] DraftKings 2025年第四季度财务与运营表现 - 体育博彩总投注额全年达到540亿美元，增长11% [3] - 月度独立付费用户数稳定在480万，用户参与度保持稳定 [4] - 每用户平均收入同比增长43%至139美元，显示公司货币化能力增强 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润达3.43亿美元，是去年同期的四倍，利润率扩大超过1000个基点至17% [5] - 净利润扭亏为盈，达到1.364亿美元，去年同期为亏损1.349亿美元，摊薄后每股收益为0.25美元 [5] - 调整后每股收益为0.36美元，低于0.50美元的预期，但高于去年同期的0.14美元 [5] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润超过6亿美元，是前一年的三倍多 [5] 公司业务与战略 - 体育博彩仍是核心业务，2025年公开投注的总潜在赔付额达2.5万亿美元，其中串关投注是用户参与和收入增长的基石 [11] - 公司在线体育博彩业务覆盖26个州，而“DraftKings Predictions”预测产品覆盖38个州，包括加利福尼亚和德克萨斯等未开放体育博彩的市场 [12] - 公司计划为“Predictions”产品部署增长资本，以吸引数百万新用户，并利用其数据分析和用户个性化工具培养长期忠诚度 [13] - 管理层认为，竞争对手的预测市场对1月份体育博彩投注额仅有轻微影响，主要波及低利润客户，且公司自身的预测产品未造成明显的业务蚕食 [9] - 公司将广告预算从其他领域转向预测市场，表明管理层将不作为视为风险，并视其为利用品牌知名度和用户数据从Polymarket和Kalshi等领先者手中夺取市场份额的良机 [15] 未来展望与指引 - 公司对2026年的营收指引为65亿至69亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为7亿至9亿美元 [7] - 该指引引发了投资者的失望情绪，因其暗示增长将较2025年27%的营收增速有所放缓 [7] - 该指引特意排除了“DraftKings Predictions”新产品可能带来的任何收入贡献，表明管理层对此新兴板块持保守态度 [8]