行业背景与驱动力 - 美国证券交易行业正经历从传统交易时段向实时隔夜交易转变的必然趋势 尽管存在技术挑战 但行业有巨大利益和新机会 使得这一转变不可避免 [3] - 向隔夜交易转变的关键驱动力包括吸引全球流动性以及满足新一代投资者的需求 亚太地区经纪账户目前持有超过3.4万亿美元的美股资产 提供实时隔夜交易将增加他们对这些股票和基金的兴趣及持仓 [3] - 全球代际财富转移正在发生 预计到2045年将有超过84万亿美元的财富易手 年轻一代在数字世界中成长 习惯于全天候获取服务 行业有责任为其提供同等的美国证券交易机会 [12] 主要交易所动态与计划 - 2024年10月 纽约证券交易所宣布计划将交易时间延长至22小时 [1] - 芝加哥期权交易所紧随其后 提出每周五天、每天24小时交易的计划 [1] - 纳斯达克也表示有意提供24小时交易服务 [1] 技术挑战与系统要求 - 实现隔夜交易需要获取准确的市场数据 这要求美国证券信息处理器将其运营时间延长至隔夜 以确保所有交易都包含实时的全国最佳买卖报价 [1] - 需要对遗留系统进行更新 以便美国证券信息处理器能够在没有当前交易日暂停的情况下 快速管理和记录交易 [1] - 2024年3月 美国证券信息处理器未能批准各交易所的提案 这凸显了隔夜交易在全面推行前必须清除的各种障碍 [1] - 历史上向电子交易的转型投入了数十亿美元 并需要监管规则的重写 隔夜交易的实现同样需要行业在系统升级上进行必要投资 [6][7] 潜在市场影响与机遇 - 当前美国市场的隔夜交易量（名义价值）每晚在9亿至20亿美元之间 预计未来多年将保持两位数的增长 [10] - 纽约证券交易所、纳斯达克和芝加哥期权交易所等大型交易所加入隔夜交易 将带来大量新流动性 这可能通过缩小买卖价差使市场更有效率 从而惠及广泛的市场参与者 开启“飞轮效应” [8] - 流动性增强将吸引更多投资银行和对冲基金等机构参与隔夜交易 使其能够利用在当前的盘前和盘后交易时段无法实现的套利和对冲策略 [9] - 机构投资者的行动通常会吸引零售投资者跟随 全球更多零售投资者实时交易美国证券 将进一步加速“飞轮效应” [9] - 隔夜交易与嵌入式金融工具结合 具有为全球数百万小额投资者创造新财富流的潜力 例如通过日常消费应用的“零钱投资”功能购买美股碎股 [13] 历史演进与行业基础 - 证券交易的基本原则多年来未变 即吸引足够的市场流动性 在报价、价格和其他数据透明的支持下确保准确的价格发现 [4] - 电子交易的发展历程包括1971年纳斯达克推出计算机化报价系统 以及1990年代Instinet等通信网络的出现等里程碑事件 [5]