核心观点 - 摩根大通分析师重申对MP Materials的“增持”评级 并将目标价上调至76美元 意味着较近期水平有约33%的上涨空间 其核心论点是公司盈利前景的可见性增强[1] - 分析师认为 由于稀土领域的国家安全关切将持续存在 公司拥有美国政府支持的价格底限 同时保留了价格上涨带来的上行空间 这构成了不对称的风险回报 公司不仅在开采矿石 更是在构建一项战略性资产[1][2][5] 政府协议与价格支撑 - 根据公司与美国国防部签订的协议 自10月1日起 钕镨产品的价格底限被设定为每公斤110美元[2] - 该协议在波动的商品环境中提供了坚实的保护 随着钕镨价格反弹 若价格维持在该底限之上 公司将完全享有价格上涨带来的全部收益 直至其10X磁体工厂在本十年后期达到满产[2][3] 财务与运营展望 - 尽管近期季度可能因季节性因素表现平淡 但投资者的焦点在于其中游钕镨生产的可靠性以及目标在2026年下半年开始的首次商业磁体生产爬坡[4] - 随着国防部补贴款项开始支付 预计公司第四季度EBITDA将再次转正 尽管资本支出和库存增加可能仍对自由现金流构成压力[4] - 长期来看 一旦10X磁体工厂完全达产 公司EBITDA的底限预计将接近6.5亿美元[4] 行业背景与公司定位 - 随着钕镨价格上涨 公司股价今年已有所回升 但在贸易政策新闻和散户参与的影响下 波动性仍然较高[5] - 稀土安全并非周期性议题 而是结构性议题 在政府价格支持和磁体业务扩张的背景下 公司正构建一个战略性业务[5]