市场格局演变 - 市场正在分化，少数主导的代币在全球交易中扩大规模，而越来越多特定司法管辖区和特定用例驱动的代币在更狭窄的领域竞争[4] - 行业下一阶段的一个决定性特征是全球标准化与本地定制化这两种发展路径之间的张力[4] - 早期的竞争是试图构建一个能服务于所有可想象用例的单一主导代币，而现在这种雄心正让位于对需求更细分化的理解[12] 政策监管动态 - 过去一周，政策辩论在华盛顿、布鲁塞尔、香港和北京展开，表明政府日益将稳定币视为具有货币影响的基础设施，而非实验性的金融科技工具[2] - 在华盛顿，稳定币监管再次成为关于金融中介未来形态的代理战，银行业团体游说确保发行与受保存款机构挂钩，而加密原生公司则反对过度银行化扼杀创新[9] - 欧盟通过其加密资产市场（MiCA）框架，鼓励欧元计价的稳定币，同时实施严格的储备和透明度要求，其动机源于“数字主权”以及对美元主导地位的担忧[10] - 亚洲地区正在测试数字货币的两种不同未来：市场驱动型与主权主导型，香港加速其许可框架以成为受监管的代币化金融中心，而中国大陆则继续强调国家支持的数字货币发展，同时有效禁止私人发行的代币[11] 产品与商业进展 - SoFi、三菱UFJ金融集团、Circle和Paxos等不同机构的产品发布和合作表明，商业竞争不再围绕稳定币是否会存在，而是关于何种类型将主导以及在哪里主导[3] - 2月11日，由Paxos和Aleo联合发起的稳定币USAD推出，该币针对机密的企业对企业（B2B）交易，利用隐私保护技术解决透明度可能成为负担而非资产的商业用例[15] - 2月13日，三菱UFJ信托银行宣布计划在2026财年发行一种稳定币，主要用于日本公司与其海外子公司之间的结算[15] - 2月10日，稳定币发行商Tether投资了区块链互操作性协议LayerZero Labs的开发公司，该协议也专为代理金融设计，允许人工智能代理操作自己的自主钱包并使用稳定币进行交易[15] 行业认知与挑战 - 行业更广泛地认识到，一种稳定币无法同时为交易、支付、企业结算、监管定制甚至AI代理进行优化[13] - 行业尚未找到防止犯罪分子利用该技术的解决方案，且加密货币领域在很大程度上缺乏使传统金融值得信赖的保护措施，如补救、问责和追索权[14][15]