巴菲特对市场本质的观察 - 核心观点：市场并非中立竞技场，当股价偏离企业内在价值时，具备信息、激励和情绪控制优势的成熟投资者能持续从交易对手方获利，而经验不足的投资者往往在错误时机交易并蒙受损失 [1][2][3] - 市场动态：股价在过度上涨或下跌时，产生的价差收益并非凭空出现，而是来自交易的另一方 [2] - 投资者行为差异：当股价高企、市场乐观时，缺乏经验的投资者涌入；当价格下跌、不确定性增加时，他们又恐慌退出，锁定亏损；而成熟投资者常进行反向操作 [4] - 优势本质：成熟投资者的“优势”并非内幕信息或操纵，而是耐心、纪律以及对商业价值的清晰理解，这种优势能像资本一样产生强大的复利效应 [5] 伯克希尔哈撒韦的应对策略 - 核心策略：公司并非试图在交易游戏中战胜专业投资者，而是通过调整结构来最小化交易行为 [6] - 具体方法：通过鼓励长期持有、抑制投机，来减少股东因处于他人优势对立面而受损的机会 [6]