美国1月通胀数据核心表现 - 1月整体CPI同比增长2.4%，为去年5月以来最低增速，低于12月的2.7%和市场预期的2.5% [1] - 1月核心CPI同比增长2.5%，为2021年3月以来最低增速 [1] - 1月CPI环比仅增长0.2%，为去年7月以来最小涨幅，低于预期的0.3% [5] 通胀降温的主要驱动因素 - 能源价格成为主要拖累，整体能源指数下跌1.5%，汽油价格下跌3.2% [5] - 住房成本环比仅上涨0.2%，为去年9月以来最小增速，同比增速放缓至3% [7] - 二手车和卡车价格下跌1.8%，创两年来最大跌幅 [7] - 食品价格涨幅为2025年7月以来最小，其中牛肉和小牛肉价格下跌0.4%，鸡蛋价格大跌7% [7] 通胀数据的结构性分化 - 剔除住房的核心服务价格（超级核心CPI）1月环比增长0.56%，为去年1月以来最大增速，但同比增速放缓至2.67%，为2021年3月以来最低 [5] - 部分商品类别显示关税影响迹象：服装价格上涨0.3%，视频和音频产品上涨2.2%，电脑和智能家居助手上涨3.1%，洗衣设备上涨2.6% [7] - 机票价格飙升6.5%，为2022年年中以来最大涨幅 [7] 市场对美联储政策的预期变化 - 交易员预计的今年合计降息幅度从数据公布前的58个基点升至63个基点，相当于有50%的几率在年底前降息三次 [4] - 市场预期4月降息的概率为30%，6月降息概率超过80% [4] - 对利率敏感的两年期美债收益率一度下降6个基点至3.40%，创2025年10月以来新低 [4] 机构观点与解读 - 高盛资产管理预计今年降息两次，下次行动将在6月 [8] - PIMCO经济学家指出住房通胀正在真正放缓，且与关税相关的影响基本消退，认为今年再降息几次是合理的 [8] - 彭博情报首席美国利率策略师指出，2.4%的CPI水平表明美联储的2%目标正在接近，市场可能为略低的终端利率定价 [9] - CIBC Capital Markets指出，2.4%和2.5%的CPI同比增长数据基本一致于美联储青睐的PCE价格指数以2%的速度运行 [10]