沃尔玛股价表现与市场对比 - 沃尔玛股价年内表现突出，上涨+20.2%，表现远超大盘指数、实体零售同行、亚马逊以及“科技七巨头”中的多数成员[1] - 同期，标普500指数下跌-0.4%，“科技七巨头”整体下跌-5.4%，亚马逊下跌-13.9%，而塔吉特上涨+18.2%[2] - 若将观察周期拉长至12个月，表现排序会发生变化，塔吉特的一年期表现与亚马逊相当[3] 沃尔玛业绩驱动因素 - 市场对沃尔玛庞大且不断增长的数字业务持乐观态度，该业务使其能够开拓第三方履约和广告等新增长机会[5] - 公司电商业务与核心商品互补，核心商品仍高度集中于杂货、必需品和必需品，这种定位加上其低价声誉，为业绩提供了高度的周期性稳定性[8] - 过去几年股价上涨的一个重要因素是其在较高收入家庭中获得了市场份额，这得益于高收入家庭因通胀而转向沃尔玛，以及其便捷的电商服务[9] - 业绩可能受益于因关税预期而提前释放的需求，特别是在电子产品等类别，电商增长、该业务亏损持续收窄以及第三方履约和广告业务的收益也将利好本季度[10] 沃尔玛业务与战略 - 美国电商业务目前已实现盈利，预计到2026年及以后将成为利润的重要贡献者，目前电商占不含汽油总销售额的约15%，管理层认为未来将增长至该水平的两倍以上[11] - 关于关税，管理层指出其约三分之二的美国销售额来自国内采购产品，这使其相比其他公司对关税问题有一定绝缘性，这很大程度上得益于其杂货业务，该业务占其销售额的近60%[12] - 管理层重申致力于保持对竞争对手的价格优势，这得益于其规模、供应商关系性质以及物流运营自动化程度的提高，其价值导向和执行良好的数字战略是吸引高收入家庭、从而获得杂货市场份额的关键[13] 沃尔玛季度业绩预期 - 沃尔玛预计将报告每股收益0.73美元，营收1899亿美元，同比分别增长+10.6%和+5.2%，预期自本季度开始以来保持稳定，略有上调[14] - 同店销售方面，预计美国不含燃料的同店销售额增长+4.17%，前一季度增长+4.4%，去年同期增长+4.9%[15] 零售行业第四季度财报季概览 - 在标普500指数的31家零售商中，已有13家公布了第四季度业绩，这13家零售商的总利润同比增长+6.3%，营收增长+11.6%[16][18] - 其中，46.2%的公司盈利超出预期，76.9%的公司营收超出预期，盈利超预期比例与过去20个季度中该零售行业公司的最低比例持平，而营收超预期比例则远高于历史平均水平[18][19] - 亚马逊的业绩包含在上述13家公司中，其第四季度利润增长+5.9%，营收增长+13.6%，盈利和营收均超预期[20] 整体第四季度财报季概览 - 截至2月13日，已有371家标普500成分公司（占总数74.2%）公布了第四季度业绩，这些公司的总利润同比增长+12.8%，营收增长+8.8%[7][23] - 其中，75.5%的公司盈利超出预期，72.5%的公司营收超出预期[23] - 本周有超过400家公司（包括56家指数成分公司）计划公布业绩，涵盖科技、消费等多个领域[24] 行业趋势与展望 - 数字运营商和实体运营商持续融合，亚马逊通过全食超市成为规模可观的实体运营商，而沃尔玛则成为不断增长的在线零售商[21] - 自1月初以来，在16个行业中，有5个行业（包括科技、工业、零售、公用事业和商业服务）的2026年第一季度盈利预期小幅上调，同时有10个行业（包括能源、医疗和可选消费）的预期下调[34] - 从日历年角度看，预计2025年和2026年将实现两位数的盈利增长[35]